ОГК-2 відзвітувала по МСФО за 1-е півріччя. Результати звітності доводиться визнати слабкими. Виручку вдалося зберегти на торішньому рівні, однак чистий прибуток опустилася відразу на 25,9%, розчарувавши інвесторів.

Вироблення електроенергії найбільшою за потужністю російської ОГК за звітний період скоротилася на 1,7%, до 32,36 млрд кВт / год, що стало наслідком виведення з експлуатації неефективних енергоблоків на Троїцькій і Серовский ГРЕС загальною потужністю 428 МВт, а також очікувано слабких даних по Адлерському ТЕС після високих показників в минулому, олімпійському році. Відпустка тепла знизився ще істотніше - на 7,1%, ледь утримавшись вище 3 млн Гкал, і головною причиною такого невтішного результату стала тепла зима.

Правда, після введення нового блоку Череповецкой ГРЕС орендні платежі ОГК-2 за рік зросли більш ніж удвічі, досягнувши 2,5 млрд руб. Нагадаю, цей блок був введений в листопаді спільно з Мосенерго, на частку якого припадає 90%, після чого ОГК-2 взяла його у SPV в оренду на 2015 рік. Також варто відзначити підвищилися на 1,7%, до 31,5 млрд руб., Паливні витрати Ставропольської ГРЕС, яка збільшила обсяг виробництва електроенергії.

У сукупності ці два чинники і призвели до зростання операційних витрат на 5%, вище 50 млрд руб. В результаті операційний прибуток впав більш ніж на третину - до 3,6 млрд руб., Що, втім, було цілком очікувано з урахуванням вищенаведених факторів.

Чисті фінансові доходи склали 667 млн ​​руб., Завдяки позитивним курсовими різницями і процентних доходів за банківськими депозитами, хоча ще рік тому цей результат був негативним. Однак це не допомогло ОГК-2 уникнути невдачі по чистому прибутку, яка обрушилася майже 26% г \ г, до 3,3 млрд руб. EBITDA опустилася до 6,1 млрд руб. з 8,3 млрд роком раніше.

Чистий борг компанії збільшився з 34,1 млрд руб. до 40,4 млрд, через що співвідношення NetDebt / EBITDA досягла небезпечного рівня 3,78х. При цьому компанія має ввести ще близько 2,25 ГВт потужностей по гарантує повернення вкладень ДПМ, але сума залишилися інвестицій офіційно не розкривається.

Газпром чекає від своєї енергетичної дочки зростання виробництва електроенергії приблизно на 9-10%, до 75 млрд кВт / год, за підсумками року. Досягнення цієї мети з урахуванням загальної стагнації попиту в країні можна буде вважати досить непоганим результатом. Якщо говорити про інвестиції в російську електроенергетику, то найбільш цікавими ідеями в ній залишаються Мосенерго і ТГК-1 , Які відчувають себе трохи краще як за показниками чистого прибутку, так і в плані боргового навантаження. І мультиплікатор P / E свідчить про це досить красномовно.

Рекомендація по акціях ОГК-2 - «тримати».