В останні дні на ринках спостерігається підвищена нервозність. Зізнаюся, і мене охоплюють сумніви: чи утримувати, наприклад, позицію по USD (як захисну стратегію) або виходити з неї. Неможливо бути роботом і неможливо завжди точно вгадувати точки входу і виходу з позиції. Однак досвід - майже вроджене почуття відчуття небезпеки - каже, що краще перебдеть, ніж недобдеть.

Зростає волатильність, збільшуються побоювання. Основних причин, на мій погляд, дві. Перша і найбільш істотна - сильне зростання доходностей по UST. Зверніть увагу: за останні кілька днів прибутковості 30-річних Трежер виросли з 3.2% до 3,45%, дуже істотне зростання. Прибутковості 10-річних виросли з 3,08% до 3.25%, також вкрай серйозний рух. Тобто ціни на десятирічні, наприклад, облігації впали при цьому на 1,6-1,7%.

Ми з вами повинні розуміти, що UST - це, по суті своїй, бенчмарк для всіх, хто так чи інакше вкладається в доларові або прив'язані до долара інструменти. Це, якщо хочете, основа піраміди, фундамент будинку. Здригається підставу, їде фундамент - всієї конструкції наслідки. При цьому потрібно усвідомлювати, що все це віщує подальше посилення монетарної політики США. А слідом продовжать посилювати свою монетарну політику і європейці, і канадці, і англійці, і ін. Відповідно, гроші знову біжать з ринків, що розвиваються на розвинені, а також з ринків акцій на ринки облігацій.

Це те, про що я попереджав ще влітку: в якийсь момент почнеться втеча активів з ризиків в якість. Одночасно йде скорочення балансу ФРС. Інакше кажучи, ФРС потихеньку вилучає ліквідність, колись надану їм за часів QE. Що, на мій погляд, абсолютно вірно в даній ситуації.

Це все з одного боку. А ось практика, як то кажуть, з іншого боку, ще більш цікава. На тлі таких по-справжньому тектонічних зрушень в основах, триває гра на ринку акцій США. Триває ралі в нафти. Триває безумство на ринку IPO (заздалегідь попереджаю: це в якийсь момент закінчиться для азартних хлопців дуже суворо). Тобто весь світ, вибачте за сленг, початок серйозно ковбасити.

На мій погляд, те, що відбувається, в результаті призведе до хорошого такого вибуху на макаронній фабриці. А саме, обваляться фондові ринки. Спершу країн, що розвиваються, потім і інші. Просядуть ринки коммодітіз. Розгорнеться ціна на нерухомість (я про весь світ, що не не про РФ: у нас вона і так не особливо в пошані).

Коли все це відбудеться?
Знати б ... але це навряд чи станеться одномоментно. Швидше, як якийсь досить тривалий за часом процес.

Які індикатори нам просигналізує близьку біду:
1. Чи піде подальше зміцнення долара проти інших валют. Як індикатор - стежимо за валютними парами USD / EUR, GBP, CAD, CHF та ін. До речі, різке зміцнення CHF, GPY і ILS проти інших валют також не дуже добрий сигнал.
2. Чи піде сильне спадний рух на ринку коммодітіз, особливо металів. Стежимо за цінами на мідь і сталь, алюміній і паладій.
3. Чи піде різке зростання цін на короткі і середньострокові UST. Коли народ панікує - ціни на трежеріс, як на захисний інструмент, ростуть.
4. Чи підуть нові просадки валют країн, що розвиваються.
5. Почнуться різкі рухи на ринку нафти і золота, і не обов'язково вниз.

Що може послужити приводом для майбутньої струсу? Все що завгодно. Зростання чи доходностей десятирічних UST до 3,5-4%? Геополітичні події? Масштабні банкрутства і дефолти? Торгові війни? Безвідповідальні заяви відповідальних політиків? Або все разом?

Поки весь розвинений світ, не дивлячись ні на що, в рожевих окулярах ейфорії, поки, як мовиться, гуляємо на кредитні.
Ось, власне кажучи все, що відбувається останнім часом.

З нашою країною все дуже цікаво і неоднозначно. З одного боку, як я не раз писав раніше, макроекономічні показники у нас цілком гідні: профіцит бюджету і торгового балансу, низький держборг, що ростуть ЗВР. З іншого боку, є дуже серйозні побоювання щодо нових санкцій в листопаді-грудні. Ну і, як уже говорилося раніше, загальний відтік капіталу з ринків, що розвиваються. При тому, що у нас все набагато стабільніші з фінансів, відтік цей стосується і нас.

Не забуваємо, що монетарна влада дуже багатьох країн змушені були різко підняти процентні ставки, борючись з кризовими явищами. Це ще сильніше б'є по економічному зростанню в цих країнах. Уповільнення економічного раста в країнах, що розвиваються - теж серйозний тригер для майбутніх потрясінь.

США, піднімаючи процентні ставки, сприяє перекачуванні капіталів з ринків, що розвиваються. Країни, що розвиваються змушені, борючись з втечею інвесторів, піднімати ставки і посилювати свої фінанси. Підсумок: економіки, що розвиваються починають сильно гальмувати. Їх гальмування в результаті дуже сильно б'є вже по розвиненим економікам, вганяючи і їх в депресію.
Вся ця поточна нервозність і рубля нашому зокрема не дає повернутися на законні і визначене йому 50-60.
Додається у нас недовіру населення до заяв влади, що теж не сприяє релаксації.

Що в цій ситуації робимо? Багато що тут залежить від конкретних потреб, від конкретної ситуації.

Для кого-то - необхідність вибудувати максимально консервативну стратегію своїх вкладень, створити дуже потужний захист своїх заощаджень. Це можливо.

Для кого-то нинішня ситуація - приголомшливе час для пошуку цікавих можливостей для спекуляцій. Психопатія одних - це можливість для інших. Однозначних рішень немає.

джерело