Фото: pravgazeta.info

Від лібералізму до «дирижизму»

До квітня 1999 влади Казахстану не має використовували цей інструмент, дозволивши національній валюті в відносно вільному режимі знецінитися з рівня приблизно в 4,7 тенге за долар в момент її введення в обіг в листопаді 1993 до рівня приблизно в 88 тенге до моменту першої одномоментної девальвації. Причиною такого лібералізму впродовж цілого п'ятиріччя швидше за все була необхідність проведення необхідних реформ в самому Нацбанку, з тим щоб привести його систему і статус відповідно до міжнародних стандартів, відсутності значущих за розміром золотовалютних активів для інтервенцій на ринку, досвіду управління обмінним курсом і т. д.

Однак до кінця 1998, протягом якого обмінний курс був стабільним, як і рівень інфляції, Казахстан, посилено рекламувався владою як «острівець стабільності», зіткнувся з серйозними викликами під тиском азійського і російського фінансової криз, так як ряд провідних його торгових партнерів провів глибоку девальвацію своїх національних валют. Тенге в реальному вираженні подорожчав, що викликало зниження конкурентоспроможності казахстанського експорту, а з Росії ажіотажний попит на інвалюту перекинувся і в Казахстан.

Ось як описувала цю ситуацію російська журналістка Олена Трегубова в своїй книзі «Байки кремлівського діггера»:

«І раптом прокотився слух, що в так званому ближньому зарубіжжі спокійно можна перевести в готівку заморожені картки. Якраз в цей момент мені випала нагода злітати з Єльциним в Узбекистан і Казахстан ... Я зібрала у всіх, хто потребує колег непрацюючі кредитки і докладно записала в записну книжку все пін-коди під різними вигаданими паролями ... Кинувшись до банкомату, я почала витрушувати з нього всі гроші , які мені тільки вдавалося, за всіма картками, вже абсолютно не розрізняючи, скільки з якою я зняла, тому що при першій же операції моментально заплуталася в незліченній кількості нулів в казахської валюті ».

У підсумку, після того як на підтримку стабільного обмінного курсу Нацбанк під керівництвом Кадиржана Дамітова витратив більше $ 600 млн, неабияк зменшивши свої резерви, а в країні пройшли президентські вибори, недільного вечора устами прем'єр-міністра Нурлан Балгімбаєва по телебаченню було оголошено про перехід до режиму вільно плаваючого обмінного курсу тенге (СПОК).

Як згадував у своїй книзі «Казахстанський шлях» президент Нурсултан Назарбаєв, роботи з підготовки квітневої девальвації велися вересня 1998, а пан Даміта «сильно коливався - відповідальність була велика». До речі, ділові ЗМІ і експерти пророкували девальвацію з осені того ж року, але в цілому на валютному ринку не спостерігалося особливого ажіотажу: у населення і бізнесу просто не було достатніх фінансових ресурсів для агресивної скупки інвалюти.

Держава активно диригував першої одномоментної девальвації тенге, супроводивши її пакетом компенсаційних заходів для захисту тенгових вкладів населення і депозитів юридичних осіб поряд з активами накопичувальних пенсійних фондів. За замороженим депозитами через 9 місяців вкладникам надавалася можливість конвертації їх в долари за курсом, який склався до девальвації. Треба врахувати, що тоді ще не було системи державного захисту вкладів, так як АТ «Казахстанський фонд гарантування депозитів» був створений в листопаді 1999. А Мінфін випустив спеціальні валютні облігації для захисту активів НПФ. Крім того, держава ввела обов'язковий продаж 50% експортної виручки.

Після тієї обвальної девальвації (до речі, в редакції ЗМІ з профільного міністерства приходили факси з рекомендацією не використовувати це термін!) Тенге продовжував потроху слабшати, переваливши до кінця 1999 за позначку в 138 тенге. До цього моменту в Нацбанку пана Дамітова змінив Григорій Марченко. У 2000-2002 казахстанська національна валюта продовжувала слабшати, і до початку 2003 долар коштував вже більше 155 тенге. Однак потім під тиском зрослих доходів експортерів (в першу чергу від дорожчає нафта) почалася ревальвація тенге, в результаті чого долар подешевшав більш ніж на 35 тенге і виявився витісненними до рівня в 120 тенге, на якому він і зустрів другу девальвацію в день 4 лютого 2009 , що припав на середу.

До цього моменту в світі вирував чергову фінансову кризу, впали ціни на сировинні ресурси, руйнувалися гігантські фінансові компанії, багато країн девальвували свої валюти. Росія, яку президент Володимир Путін любовно охрестив «тихою гаванню» в лютому 2008, виступаючи в Давосі на Всесвітньому економічному форумі, до кінця того року вже йшла в глобальному тренді і приймала надзвичайні заходи з порятунку своєї економіки, включаючи і ослаблення рубля до долара. Виходу з кризи не передбачалося, все чекали другу Велику депресію, так що тенге був просто приречений на одномоментну девальвацію, причому експерти вказували на необхідність ослаблення казахстанської валюти до 170-180 тенге за долар для відновлення конкурентоспроможності вітчизняних виробників.

До того ж на казахстанському валютному ринку панував явно ажіотажний попит на долари.

Нацбанк під керівництвом Анвара Сайденова витратив мільярди доларів зі своїх золотовалютних резервів на підтримку стабільності обмінного курсу, що і ставилося йому в провину змінив його Григорієм Марченком, який став біля керма Нацбанку вдруге в кінці січня 2009. На цей раз голові Нацбанку не довелося виступати по телевізору разом з прем'єр-міністром (тоді це крісло займав Карім Масімов), але він разом з АФН і ФНБ «Самрук-Казина» був зайнятий «зачисткою» в націоналізованих БТА банку, Альянс банку і Темiрбанк.

А про те, що відбулася девальвація тенге, журналісти дізналися на прес-конференції в Нацбанку, коли їм вручили прес-реліз на цю тему.

Холоднокровність пана Марченко і відсутність будь-якого пакета заходів щодо захисту інтересів вкладників в такий напружений момент можна було пояснити зміцнілим АТ «Казахстанський фонд гарантування депозитів», які пройшли бойове хрещення на лопнули банках середнього розміру типу Науриз Банк і Валют-Транзит Банк і існуванням тодішнього регулятора - АФН, що розв'язувало Нацбанку руки в боротьбі зі спекулянтами за новий рівень обмінного курсу тенге.

Спекулянти, до речі, змушені були покинути валютний ринок, оскільки на цей раз пан Марченко не допустив значного зміцнення тенге, як це було в його перше правління. В результаті до кінця його другого правління на ринку склалася ситуація, багато в чому схожа на останній рік керівництва центральним банком паном Сайденова: обмінний курс був відносно стабільним, хоча світове фінансове господарство продовжувало відчувати чергові потрясіння як в розвинених країнах (наприклад, в єврозоні) , так і в країнах, що розвиваються. А Нацбанк - особливо в минулому році - справно витрачав мільярди доларів зі своїх резервів на підтримку цієї стабільності. У той час, як йому доводилося ще й активно поповнювати Національний фонд, куди йдуть нафтові доходи від високих цін на нафту. Плюс непосильний тягар регулятора, відповідальності за проблеми банківського сектора і накопичувальної пенсійної системи, ринку цінних паперів, та ще й підготовка до 20-річного ювілею тенге. Г-н Марченко явно почав видихатися і проситися на спокій, поступившись своїм кріслом наступнику 1 жовтня минулого року.

Що було далі - користувачам Forbes. kz (так, звичайно, і не тільки їм) відомо. Відзначимо, що і на цей раз девальвація тенге була сюрпризом. Ще з минулого року експерти вказували на погіршується зовнішньоторговельний баланс Казахстану, скорочення валютної виручки експортерів та зростаючий обсяг імпорту. В умовах Митного союзу і Єдиного економічного простору російські та білоруські виробники активно тіснили казахстанських конкурентів на нашому внутрішньому ринку, забезпечивши собі значну перевагу в свою користь в торгівлі з Казахстаном.

Тож не дивно, що експерти знову стали нагадувати Нацбанку РК про необхідність виведення обмінного курсу на рівень в 170-180 тенге за долар. Так що де-факто Кайрат Келімбетов лише довів до кінця девальваційний справу свого попередника, причому в тій же манері, що і пан Марченко: без виступів по телебаченню і звернень до народу за розумінням. І навіть без попередньої прес-конференції з такого важливого приводу. Все обмежилося спочатку лише розсилкою прес-релізу Нацбанку в редакції ЗМІ близько полудня 11 лютого. А вже коли піднявся переполох національного масштабу, було оголошено про термінове брифінгу в Нацбанку. Загалом, можна стверджувати, що для Нацбанку тепер проведення одномоментної девальвації стало суто технічною операцією: досить лише відповідної команди зверху з установкою на приблизний рівень нового обмінного курсу.

Зрозуміло, що девальвація вигідна в першу чергу державі. Адже йому вигідно розплачуватися подешевшали тенге за зростаючим зарплатах, пенсіях, посібниками та іншим тенговом видаткових статей бюджету, отримуючи гарантовані трансферти з Національного фонду, активи якого формуються в інвалюті.

Однак є і більш персоніфіковані суб'єкти ринку, які отримують від держави підтримку за рахунок своєрідного девальваційного податку на населення, яке в основній масі не має прямого доступу до інвалютним доходам від експорту сировинних ресурсів.

Так, однією з перших серед сировинних компаній на останню девальвацію тенге відгукнулася група «Казахмис». Вона прямо заявила, що новий рівень обмінного курсу позитивно позначиться на становищі великих вітчизняних виробничих підприємств, продукція яких орієнтована на експорт. Відзначили в групі і те, що зростає інвестиційна привабливість її бізнесу, створюються умови для конструктивного імпортозаміщення, реалізації програм модернізації.

Не дивно і те, що 11 лютого (в день третьої одномоментної девальвації тенге) саме акції Kazakhmys лідирували за темпами зростання котирувань на Казахстанській фондовій біржі (KASE). Вони подорожчали на 31,4% до 640,0 тенге, а в Лондоні на тамтешньої LSE - приблизно на стільки ж! Британська The Financial Times відгукнулася на такий потужний підйом акцій цієї групи іронічним заголовком «Kazakhmys: Tenge from heaven» ( «Казахмис: тенге з небес»).

Виграла від девальвації і інша казахстанська компанія, цінні папери якої звертаються на KASE і LSE - "Розвідка Видобуток Казмунайгаз», акції якої піднялися в ціні в Алмати на 17,9%.

Для порівняння: котирування телекомунікаційних компаній - «Кселла» і «Казахтелекома» додали, відповідно, 2,3% і 1,6%, «КазТрансОйлу» - 6,4%.

Зате не залишилися в програші найбільші банки країни: у Народного, один із співвласників якого, Тимур Кулібаєв, активно присутня в нафтогазовому секторі, акції подорожчали на 13,3%, а у Казкома - на 21,6%. Казкоммерцбанк, як і Кенес Ракішева, пощастило ще й тому, що за придбання акцій БТА Банку тепер можна буде розраховуватися подешевшали тенге.

Напевно радіють девальвації і в групі ENRC, яка залишила KASE і LSE, і в компанії АрселорМіттал, глава якої Лакшмі Міттал всю зиму переконував карагандинських шахтарів і металургів затягнути тугіше пояси і робити для нього гроші шляхом зниження собівартості продукції.

Черговий девальваційний свято прийшло і на вулицю нафтових і газових компаній, в найбільшою мірою виграли від зниження обмінного курсу, так як ціни на їхню продукцію зараз високі.

В принципі свій куш отримали і ті учасники ринку, які мають у своїх активах солідну інвалютну частина, так як за рахунок курсової переоцінки у них значно зросте прибуток в тенге.

І, звичайно, не в накладі залишиться і Нацбанк, якому належить здавати в квітні річний звіт главі держави. Адже і по його золотовалютних резервів з'являється тепер додатковий дохід за рахунок курсової оцінки. Свій голос подала і Національна палата підприємців, де радіють не тільки зростанню конкурентоспроможності казахстанських експортерів, але і вітчизняних виробників, що працюють на внутрішній ринок, де їх все більше витісняють конкуренти з країн Митного союзу.

Втім, не всім в бізнесі дістануться солодкі плоди девальвації. Як попередив пан Келімбетов, в деяких банках ситуація погіршиться через зростання непрацюючих кредитів. Цілком можливо, як це було після попередніх девальвацій, Нацбанку доведеться відкликати ліцензії у кількох учасників ринку, в тому числі і з першої десятки. Тож не дивно, що зараз деякі банки активно включилися в інформаційну роботу по спростуванню чуток про можливе банкрутство, як це зробив Банк Центркредит або Альянс Банк, у якого за збігом рейтинг від агентства «Standard & Poor's» був знижений до дефолтного. Про малий і середній бізнес, так і не оправився від попередньої девальвації, говорити і не варто.

І грянув бій валютний!

Оскільки в світі вже давно вирує так звана «війна валют», в якій центральні банки розвинених країн, перш за все ФРС США, прирікають своїми діями на девальвацію національних валют більшість країн, що відносяться до розвинених ринків, то зрозуміла стривожена реакція партнерів Казахстану по ЄврАзЕС і ЄЕП на повідомлення про чергове одномоментному ослабленні тенге.

Перший віце-прем'єр Росії Ігор Шувалов, наприклад, спробував заспокоїти своїх співвітчизників, заявивши, що девальвація тенге не може відбитися на стані і без того слабшає економіки його країни, оскільки з Казахстаном у неї немає валютного союзу. Однак видання «Ведомости» з посиланням на російських аналітиків зазначила, що рішення Нацбанку Казахстану стало сюрпризом для них, так як масштаб девальвації тенге перевершив очікування на тлі високих цін на нафту. Вони також вважають, що на рублі ця звістка особливо не позначиться, тоді як завдасть сильного удару по українській гривні, відпущеної недавно у вільне плавання. Заступник міністра економічного розвитку Росії Андрій Клепач тактовно зауважив, що для Казахстану серйозною проблемою є імпорт білоруських і китайських товарів, з яким і допоможе боротися девальвація тенге. Газета ж РБК Daily нагадала, що тепер казахстанські товари стануть дешевшими в Росії, тоді як в самому Казахстані через зниження купівельної спроможності попит на російську продукцію неминуче знизиться.

Агентство Reuters передбачило, що казахстанському приклад можуть наслідувати й інші країни СНД, щоб захистити свої торгові позиції після ослаблення рубля. Серед перших кандидатів називаються Білорусія і Україна. Напружилися і в Киргизстані, центральний банк якого виступив із заявою 11 лютого в зв'язку з девальвацією тенге. У Бішкеку стверджують, що там ситуація на валютному ринку відрізняється від казахстанської, так як в Киргизстані діє режим плаваючого обмінного курсу. Тиск зовнішніх шоків - спочатку з боку Росії, потім і Казахстану, - киргизький валютний ринок відчув, але з метою згладжування різких коливань сома центральним банком були проведені три інтервенції - 21 і 24 січня, а також 5 лютого.

Підсумовуючи наші міркування, можна констатувати наступне. Інтервал між першою і другою девальвацією склав близько 10 років, між другим і третім - 5. При цьому перша була обвальної, так як в результаті до кінця 1999 тенге ослаб до долара більш ніж на 60%. В результаті другої девальвації знецінення тенге склало 25%, а третьої - 19%. Виходячи з цього тренда, можна припустити, що в майбутньому одномоментні девальвації будуть проводитися Нацбанком частіше в якості суто технічної заходи по корекції обмінного курсу, а глибина їх не буде перевищувати 20%.

Такий підхід разюче відрізняється від політики головного партнера Казахстану по створюваному Євразійського економічного союзу - Росії, про що не забув нагадати екс-голова Нацбанку Ораз Жандосов. Нагадаємо, що, на його думку, пан Марченко за час другого правління в Нацбанку «тихо поховав перехід до режиму інфляційного таргетування та відповідної йому політиці вільно плаваючого обмінного курсу, але ні до якого іншого берега не причалив», тоді як «Банк Росії далеко просунувся по шляху переходу до вільного плавання рубля ». А пан Келімбетов «за 4,5 місяці роботи начальником Нацбанку не зміг або швидше за все не захотів серйозно поглянути на цю проблему і прийняти політично складний, але необхідне рішення». Не можна не погодитися і з таким висловлюванням пана Жандосова: «Ніякої серйозної політики обмінного курсу на майбутнє знову не оголошено. І гірше того: загальні слова про скорочення втручання у формування курсу тенге проголошені з одночасним (?) Встановленням жорсткого, менше 2%, коридору для руху ».

Накопичена 15-річна статистика одномоментних девальвацій тенге і їх наслідків дає також підставу стверджувати, що вони стали відпрацьованим інструментом державної фінансової політики, а Нацбанк проводить їх погоджено з урядом і місцевими та регіональними властями з негласного схвалення вищого керівництва країни.

Інструмент цей вельми ефективний, так як в результаті отримують підтримку не тільки експортери сировинних ресурсів, а й фінансовий сектор разом з державою, забезпечуючи потім цілком пристойні темпи економічного зростання. Соціальний вплив одномоментних девальвацій явно негативне, оскільки на перших порах несуть фінансові втрати населення країни і обслуговує його малий і середній бізнес, тобто основна маса електорату і платників податків. Потім, правда, різними шляхами держава намагається надати їм підтримку, в тому числі і шляхом підвищення зарплат, пенсій та допомог, за рахунок державних програм фінансування.

Ну, а те, що за 20 років свого існування тенге знецінився до долара майже в 40 разів, навряд чи кого-небудь дивує або бентежить.

Всі матеріали на тему девальвації тенге см. тут .