Ефективність інвестиційних вкладень: методи і етапи оцінки

  1. Як здійснюється оцінка ефективності інвестиційних вкладень
  2. Показники ефективності інвестиційних вкладень більш детально
  3. Методи оцінки ефективності інвестиційних вкладень
  4. Два етапи оцінки ефективності інвестиційних вкладень

Інвестиції - це відмінний спосіб, за допомогою якого можна отримувати пасивний додатковий дохід. У той же час існує безліч можливостей для інвестиційних вкладень - кожен проект, в який ви вкладаєте, має свої сильні і слабкі сторони, плюси і мінуси. У даній статті буде описано, як можна оцінити ефективність інвестиційних вкладень.

Як здійснюється оцінка ефективності інвестиційних вкладень

Важливо розуміти, що якщо ви прийняли рішення вкласти куди-небудь свої грошові кошти , - це дуже важливий і відповідальний крок незалежно від того, в якій сфері існує і веде свою діяльність ваша організація. Для того щоб ваші інвестиційні вкладення були дійсно ефективними, необхідно провести всебічний аналіз як передбачуваних доходів, так і необхідних витрат для реалізації того чи іншого інвестиційного проекту.

В рамках оцінки ефективності інвестиційних вкладень основне завдання менеджера полягає в тому, щоб вибрати такий проект (в тому числі і шлях його реалізації), який принесе якомога більше прибутку. Інакше кажучи, інвестиційний проект буде ефективний в тому випадку, якщо він має максимальну наведену вартість в порівнянні з ціною необхідних капіталовкладень.

На сьогоднішній день виділяють різні методи оцінки ефективності капітальних вкладень та інвестиційних проектів. При цьому кожен метод грунтується на одному і тому ж принципі: завдяки інвестиційним вкладенням організація повинна отримати прибуток (тобто збільшити свій власний капітал).

Для оцінки ефективності інвестиційних вкладень використовуються різні фінансові показники, які характеризують інвестиційний проект з самих різних сторін. Ці дані відповідають інтересам різних груп людей, які мають відношення до конкретної організації (кредитори, інвестори, менеджери і так далі).

Елементи оцінки ефективності інвестицій включають:

  • Аналіз можливостей підприємства з точки зору фінансів;

  • Прогноз можливого в майбутньому грошового потоку;

  • Вибір дисконтированной ставки;

  • Розрахунок ефективності інвестиційних вкладень з допомогою різних показників;

  • Обов'язкове врахування всіх факторів ризику.

Коли оцінюється ефективність будь-якого інвестиційного проекту, використовують такі відомості:

  • Термін окупності інвестицій - PP (Payback Period);

  • Чистий приведений дохід - NPV (Net Present Value);

  • Внутрішня норма прибутковості - IRR (Internal Rate of Return);

  • Модифікована внутрішня норма прибутковості - MIRR (Modified Internal Rate of Return);

  • Рентабельність інвестицій - Р (Profitability);

  • Індекс рентабельності - PI (Profitability Index).

Кожен з перерахованих вище показників виступає в ролі критеріїв, на які вам варто спиратися під час вибору проекту для інвестицій.

В основі розрахунку цих коефіцієнтів лежать дисконтні методи, засновані на принципах тимчасової грошової вартості. Як правило, ставкою дисконтування стає величина середньозваженої вартості капіталу WACC, яка може коригуватися на показники можливого ризику (якщо виникає така необхідність).

Коли розрахунок вищеописаної ставки проводиться для оцінки власного капіталу, для ставки дисконтування допустимо вибрати середньоринкову дохідність з урахуванням всіх ризиків. Часом замість дисконтної ставки можуть використовувати величину ставки рефінансування.

Крім кількісних даних, для розрахунку ефективності інвестиційних вкладень, важливо враховувати також якісні показники інвестицій, які повинні допомогти проаналізувати проект з точки зору:

  • Відповідності об'єкта інвестицій планам і стратегії організації;

  • Перспективності інвестицій в конкретний об'єкт в порівнянні з відмовою від альтернативних інвестиційних вкладень;

  • Відповідності інвестиційного проекту загальноприйнятим показниками в плані рівня ризику, стійкості з фінансової точки зору, подальшого розвитку підприємства і так далі;

  • Забезпечення необхідної диверсифікації фінансово-господарської діяльності організації;

  • Наявності необхідних виробничих і кадрових ресурсів для досягнення ефективності інвестиційних вкладень;

  • Здійснення впливу інвестиційного проекту на імідж і репутацію підприємства;

  • Відповідності проекту екологічним вимогам і стандартам.

Інвестиції - це відмінний спосіб, за допомогою якого можна отримувати пасивний додатковий дохід

Показники ефективності інвестиційних вкладень більш детально

Період окупності початкових інвестицій (payback period) - це часовий відрізок, який необхідний для вступу фінансів від вкладених коштів в обсязі, який дозволяє відшкодувати початкові витрати.

При достатній ефективності інвестиційних вкладень термін окупності проекту (точка відліку, з якої чистий дохід починає бути позитивним) настає швидше.

Метод аналізу ефективності інвестиційних вкладень з допомогою показника періоду окупності досить простий і тому часто використовується. Схема його розрахунку залежить від того, наскільки рівномірно розподілені прогнозовані доходи від інвестиційних вкладень. Наприклад, якщо ви розподілили передбачуваний дохід за роками, то розрахунок окупності буде виглядати наступним чином:


Показник окупності (PP) дорівнює відношенню вихідних інвестицій (IC) до величини річного припливу (CFt) готівки за період відшкодування t.

Існує певне правило, згідно з яким вирішується, чи варто втілювати проект у життя: якщо період окупності, який ви розрахували, виявився менше, ніж максимально прийнятний - проект приймається, при іншому розкладі - відкидається.

У разі, коли надходження фінансових коштів різні по роках, термін окупності визначається за допомогою прямого підрахунку років, за які загальний дохід стане дорівнює обсягу початкових вкладень.

Даний показник оцінки ефективності не враховує при розрахунку фактор часу, що є істотним недоліком. Однак є альтернативний спосіб розрахунку, який його виключає - дисконтований період окупності.

Дисконтований період окупності (Discounted Payback Period, DPP) - часовий період, який необхідний для того, щоб відшкодувати дисконтну вартість інвестицій за допомогою теперішньою вартістю майбутніх фінансових надходжень. Цей показник можна визначити за допомогою розподілу величини інвестицій на чистий дисконтований потік фінансів.

Коли ви використовуєте дисконтування, термін окупності проекту збільшується, інакше кажучи, співвідношення завжди виглядає як DPP> PP. В кінцевому рахунку, інвестиційний проект може задовольнити критерій PP, але при цьому з точки зору критерію DPP - бути неефективним.

Обидва вищеописані критерії використовуються при оцінці ефективності інвестиційних вкладень у випадках, коли:

  • Має місце окупність проекту, і він приймається;

  • Період окупності інвестицій за розрахунками менше, ніж його максимальний поріг (на думку організації), проект приймається;

  • Існує кілька варіантів проектів для інвестицій, приймається проект, термін окупності якого максимально короткий.

Саме критерії DPP і РР (на відміну від показників NPV, IRR і PI) можуть допомогти приблизно оцінити проект з точки зору ліквідності і можливих ризиків.

Чиста приведена вартість (NPV) може бути визначена різними способами:

  • Шляхом вирахування з поточної вартості інвестиційного проекту поточної вартості витрат, які дисконтовані за рахунок використання середньозваженої ціни за все капіталу компанії (тобто, позикового і власного);

  • Шляхом вирахування з поточної вартості фінансових припливів поточної вартості відтоків від акціонерів, дисконтованих за ставкою, яка дорівнює грошових витрат втрачених можливостей;

  • Шляхом розрахунку поточної вартості економічного прибутку, яка дисконтований за ставкою, що дорівнює втрачених можливостей (тобто витрат, пов'язаних з втраченими можливостями).

Всі перераховані вище способи допоможуть розкрити суть чистої поточної вартості з точки зору економічної вигоди. При цьому показник чистої приведеної вартості можна розрахувати за допомогою наступної формули:


де CF- дисконтований потік грошових коштів; IC - початкові інвестиції (в нульовий період); t - рік розрахунку; r - ставка дисконтування, що дорівнює середньозваженій вартості капіталу (WACC); n - період дисконтування.

Для того щоб ця модель була дієвою і успішно застосовувалася, повинні бути дотримані наступні умови:

  • Весь обсяг інвестицій приймається завершеним;

  • Вся сума вкладень зараховується для оцінки в момент проведення аналізу;

  • Після завершення вкладу починається процес віддачі.

  • Для визначення ставки дисконтування (r) можна використовувати:

  • Ставку банку за кредитом;

  • Вартість капіталу (середньозважену);

  • Альтернативну вартість капіталу;

  • Внутрішню норму організації по прибутковості.

Таким чином, показник NPV дозволяє визначити віддачу від реалізації інвестиційного проекту з точки зору економіки. Тобто, якщо його мета - отримання прибутку, а значення даного показника при розрахунках виявляється негативним, то вже на цій стадії аналізу ви можете остаточно відхилити проект.

Внутрішня норма прибутковості (IRR) характеризує максимальну вартість капіталу для фінансування інвестиційного проекту.

Так як рівняння для визначення критерію IRR не є лінійним, існує кілька значень даного показника. Ефективність інвестицій в процесі розгляду може бути досліджена з точки зору очікуваного доходу від проекту саме за допомогою цієї ознаки. Тому IRR - дуже цінний критерій в рамках аналізу інвестиційних вкладень і їх ефективності і може бути інтерпретований по-різному (в залежності від точки зору).

Існує певне правило, на якому засновано прийняття рішень щодо проекту інвестицій згідно з критерієм IRR: якщо його значення менше ставки фінансування інвестиційного проекту, то приймати його не варто, а якщо більше - проект вартий уваги і його можна розглянути.

Модифікована внутрішня норма прибутку (MIRR) являє собою ставку дисконтування, яка прирівнює вартість майбутніх грошових потоків за час реалізації проекту і розраховується за ціною капіталу (ставки фінансування) по відношенню до поточної вартості інвестицій в рамках проекту (яка, в свою чергу, теж обчислена по ціною капіталу).


де OFt - відтік коштів в періоді t; IFt - приплив коштів в періоді t; r - ставка фінансування; n - тривалість проекту.

Для того щоб оцінити інвестиційний проект з точки зору реальної прибутковості, краще використовувати MIRR. Але при цьому показник NPV буде більш коректним для того, щоб проаналізувати альтернативні проекти, які будуть відрізнятися за масштабом. Це пов'язано з тим, що NPV може продемонструвати, наскільки максимально оптимальний проект зможе збільшити загальну вартість організації.

Поняття рентабельності інвестицій P прямо пов'язане з індексом рентабельності PI.

Індекс прибутковості інвестицій є дохід, який припадає на одиницю коштів, вкладених компанією. Його можна визначити за такою формулою:

Його можна визначити за такою формулою:

При цьому важливо розуміти, що індекс рентабельності - показник відносний. Інакше кажучи, він лише характеризує прибутковість проекту на одиницю витрат. Таким чином, чим вище значення індексу, тим більше віддача кожної витратної одиниці, яка була інвестована в конкретний проект.

Саме тому для вибору одного з декількох альтернативних проектів для інвестицій дуже зручний критерій PI (коли ці проекти мають приблизно однакові показники NPV). Також PI зручно використовувати, коли комплектується портфель інвестицій для досягнення максимального сумарного значення критерію NPV.

Для розуміння рентабельності проекту інвестицій існує просте правило: чим вища доходність, тим краще проект. При цьому мінімальна ставка прибутковості повинна бути показана індексом, який більше одиниці. Якщо індекс дорівнює одиниці, то чиста поточна вартість нульова. Якщо показник нижчий за цей показник, то зовсім не відповідає мінімальній ставці прибутковості.

Методи оцінки ефективності інвестиційних вкладень

Щоб визначити ефективність інвестицій, можна використовувати різні прийоми і методи. Їх прийнято ділити на три основні групи:

  • Оцінка ефективності фінансових вкладень, заснована на коефіцієнті відношення прибутку до витрат;

  • Розрахунок рентабельності інвестицій на основі результатів аналізу бухгалтерської звітності;

  • Методи оцінки ефективності, сформовані на теорії часової вартості грошей.

Завдяки вищеописаним методам можна проаналізувати ефективність інвестиційних вкладень в рамках проекту: буде чи розвиток цих інвестицій і наскільки привабливий конкретний проект. Прийнято також оцінювати окремі об'єкти програми.

Існують наступні види оцінки ефективності:

  1. Економічна оцінка ефективності інвестиційних вкладень - з її допомогою визначається різниця між доходами (прибутком) і витратами. При цьому результати для окремих учасників проекту з точки зору фінансів не розглядаються. Найчастіше такий вид оцінки використовують для проектів народного господарства, виробничих груп або регіонів.

  2. Фінансова оцінка ефективності - допомагає визначити результати інвестиційних вкладень для всіх задіяних в проекті учасників. В основі цієї оцінки - норма прибутковості, яка є достатньою для всіх партнерів, при цьому інші наслідки грошових вкладів не враховуються.

  3. Бюджетна оцінка результативності - це наслідки інвестиційних вкладень для різних бюджетів. В рамках її проведення визначається загальний обсяг інвестицій, співвідношення передбачуваних витрат, в тому числі податків і зборів. Бюджетна оцінка дієвості показує різницю між податками та витратами для певного рівня бюджету, що залежить від запровадженого проекту.

Два етапи оцінки ефективності інвестиційних вкладень

Ефективність інвестицій з точки зору економіки відображає відповідність проекту інтересам всіх його учасників.

При вдалих вкладеннях збільшується ВВП, який в подальшому розділяється між всіма учасниками інвестиційного проекту (акціонери, співробітники, банки і так далі).

В цілому, всі способи оцінки результативності інвестицій засновані на принципі зіставлення фінансових витрат і вигоди від реалізації проекту.

Перш ніж оцінювати ефективність інвестиційних вкладень, необхідно визначити суспільну значимість проекту. Така оцінка проводиться в два етапи:

Етап 1. Ефективність проекту в цілому.

Розглядається на підставі громадської та комерційної ефективності, причому з точки зору одного учасника, який реалізує даний проект за допомогою власних засобів.

Оцінка дієвості інвестицій проводиться для того, щоб:

  • Визначити потенційну привабливість інвестиційного проекту для його учасників;

  • Здійснити пошук можливих джерел фінансування.

Для того щоб оцінити суспільно значущий проект, необхідно для початку розрахувати його суспільну ефективність. Коли проект таким не є - реалізовувати його не варто. Якщо ж він суспільно продуктивний, то наступним етапом є оцінка комерційної рентабельності. У разі, якщо такий проект виявиться неефективним з комерційної точки зору, то рекомендується знайти будь-які форми його підтримки, які зможуть підвищити комерційну результативність хоча б до мінімально прийнятного рівня.

Якщо проект є локальним, то потрібно оцінювати його тільки з точки зору комерційної ефективності. У разі позитивних результатів можна переходити до наступного етапу.

Основне завдання першого етапу: визначити дієвість проекту в цілому за умови його фінансування власними коштами фірми. Даний підхід дозволяє визначити, наскільки ефективні тактико-технологічні та організаційні рішення, передбачені конкретним проектом. Саме позитивні результати такого аналізу дозволять залучити до нього увагу інвесторів.

Етап 2. Ефективність участі в інвестиційному проекті.

До складу учасників проекту можуть входити організації, які його реалізують, акціонери, банки і так далі. При цьому в ньому можуть бути зацікавлені і більш значущі структури: галузь, регіон, влади. Особливо значущі суспільні програми можуть потребувати фінансової підтримки навіть на федеральному рівні.

Важліво розуміті - если в проекті бере участь велика Кількість партнерів, может вінікнуті ситуация, при Якій їх Захоплення в рамках проекти не збігатіся в зв'язку з різною розстановкою пріорітетів. Також можуть відрізнятися способи оцінки ефективності інвестиційних вкладень в зв'язку з тим, що у кожного учасника може бути своя специфіка формування грошових потоків. Тому вкрай важливо відразу визначити рентабельність інвестицій для кожної окремої сторони проекту.

Виділяють дві основні складові, які впливають на проведення оцінки ефективності участі в реалізації інвестиційного проекту:

  • Перевірка можливості здійснення конкретного проекту;

  • Виявлення зацікавленості в ньому всіх учасників.

Зрозуміло, проект повинен бути привабливим з точки зору вигоди для всіх сторін, відповідати їх цілям і інтересам. Саме тому на другому етапі оцінки важливо проаналізувати велику кількість видів ефективності.

Крім позитивного економічного ефекту, проект доцільно оцінити і з точки зору соціальних і екологічних аспектів.

Соціальні результати проекту трактуються відповідно до основними соціальними нормами, стандартами суспільства і дотриманням прав людини. При його реалізації повинні бути забезпечені нормальні умови праці та відпочинку для працівників: починаючи від надання продуктів харчування і закінчуючи площею для житла. Все перераховане вище - це обов'язкові умови для реалізації проекту, вони не підлягають самостійної оцінки.

При цьому, якщо в рамках проекту співробітникам надається безкоштовне житло чи інші пільги, всі витрати включаються в загальну вартість і повинні враховуватися при оцінці його рентабельності. Доходи від цих об'єктів, в свою чергу, також відображаються в аналізі результатів реалізації проекту.

Визначення ефективності інвестиційних вкладень вимагає вивчення великого обсягу інформації, якою у підприємства часто немає. Тому варто звернутися до професіоналів. Наша інформаційно-аналітична компанія «VVS» є однією з тих, що стояли біля витоків бізнесу по обробці та адаптації ринкової статистики, яка збирається федеральними відомствами. Компанія має 19-річний досвід у сфері надання статистики ринку товарів як інформації для стратегічних рішень, що виявляє ринковий попит. Основні клієнтські категорії: експортери, імпортери, виробники, учасники товарних ринків і бізнес послуг B2B.

Найбільший авторитет наша компанія завоювала в наступних галузях:

  • Комерційний транспорт і спецтехніка;

  • Скляна промисловість;

  • Хімічна та нафтохімічна промисловість;

  • Будівельні матеріали;

  • Медичне обладнання;

  • Харчова промисловість;
  • Виробництво кормів для тварин;

  • Електротехніка та інші.

Якість в нашій справі - це, в першу чергу, точність і повнота інформації. Коли ви приймаєте рішення на основі даних, які, м'яко кажучи, невірні, скільки будуть коштувати ваші втрати? Приймаючи важливі стратегічні рішення, необхідно спиратися тільки на достовірну статистичну інформацію. Але як бути впевненим, що саме ця інформація достовірна? Це можна перевірити! І ми надамо вам таку можливість.

Основними конкурентними перевагами нашої компанії є:

  1. Точність надання даних. Попередня вибірка зовнішньоторговельних поставок, аналіз яких проводиться в звіті, чітко збігається з темою запиту замовника. Нічого зайвого і нічого упущеного. В результаті на виході ми отримуємо точні розрахунки ринкових показників і часткою ринку учасників.

  2. Підготовка звітів «під ключ» і зручність роботи з ними. Інформація швидко сприймається, так як таблиці і графіки прості і зрозумілі. Агреговані дані по учасниках ринку зведені в рейтинги учасників, обчислені частки ринку. В результаті скорочується час вивчення інформації і є можливість відразу переходити до прийняття рішень, які «на поверхні».

  3. Замовник має можливість отримати частину даних безкоштовно в формі попередньої експрес-оцінки ринкової ніші. Це допомагає зорієнтуватися в ситуації і вирішити, чи варто вивчати глибше.

  4. Ми не тільки розповідаємо про ринковій ніші замовника, а й підказуємо, які близькі ніші. Даємо можливість вчасно знайти рішення - не замикатися на свій товар, а виявити вигідні нові ніші.

  5. Професійна консультація з нашими галузевими менеджерами на всіх етапах угоди. Ми - творці цієї ніші аналізу експорту-імпорту на основі митної статистики, наш майже 20 річний досвід - запорука ефективної співпраці.

Сьогодні через взятого урядом трирічного курсу на імпортозаміщення все більш актуальною стає тема відкриття нового і розширення вже наявного виробництва. Компаніям, які вирішили почати діяти в цих напрямках, ми пропонуємо таку послугу як «Маркетингове обґрунтування інвестиційного проекту». Замовивши цю послугу в нашій компанії, Ви отримаєте найточніші дані про ринкову ситуацію на сьогодні і вже готовий маркетинговий розділ бізнес плану по реалізації проекту, які абсолютно точно зацікавлять Ваших інвесторів і допоможуть Вам отримати їх згоду!

Детальніше про послуги

Уточнити всі деталі можна за телефонами: +7 (495) 565-35-51 та 8 (800) 555-34-20 або просто замовте дзвінок на сайті.

Замовити зворотній дзвінок

© ТОВ «ВладВнешСервіс» 2009-2019. Всі права захищені.

Коли ви приймаєте рішення на основі даних, які, м'яко кажучи, невірні, скільки будуть коштувати ваші втрати?
Але як бути впевненим, що саме ця інформація достовірна?
Новости