1. Малюнок 4. Прогноз цін на залізорудний концентрат (Fe 62%), CIF Китай, дол. / т
2. Балансування ринку виробниками з США зажадає більш високих цін на коксівне вугілля
3. Малюнок 5. Зниження обсягів видобутку вугілля в США, млн т
4. Малюнок 6. Прогноз цін на коксівне вугілля, FOB Австралія, дол. / Т
5. Інфляція в США надасть підтримку цінам на енергетичне вугілля
6. Малюнок 7. Прогноз цін на енергетичне вугілля, FOB Австралія, дол. / Т
7. Російські ціни на сталь виростуть слідом за світовими
8. Малюнок 8. Прогноз цін на гарячекатаний прокат, FOB Середній Захід, дол. / Т
9. Малюнок 9. Динаміка цін на російському ринку і світових ринках
10. Відновлення темпів будівництва збільшить попит на сталь в Росії, але не раніше 2018 року
11. Малюнок 10. Динаміка основних джерел попиту на сталь
12. Зростання цін поліпшить фінансові показники металургійних компаній

Зниження потреби в руді з КНР означає відхід з ринку найбільш високозатратних гравців.

АКРА очікує, що взаємний вплив зазначених чинників призведе до того, що з 2017 по 2018 рік ціни на залізну руду знизяться з середнього рівня 66 дол. / Т, очікуваного в поточному році, до 61 дол. / Т до 2018 року. У цей часовий інтервал буде спостерігатися невеликий надлишок на світовому ринку руди: проекти, запущені в період високих цін
2011-2014 рр., Будуть виходити на пік потужностей.

Починаючи з 2019 року очікується зниження темпів введення потужностей з видобутку руди і утворення дефіциту, який буде компенсований збільшенням виробництва в Китаї, де вартість виробництва руди вище, ніж в середньому в світі. В результаті в 2019-2021 рр. ціни на залізорудний концентрат із вмістом заліза 62% в портах Китаю досягнуть 76 дол. / т. [1]

[1] Тут і і далі наведено ціни, усереднені за рік і виражені в номінальних показниках.

Малюнок 4. Прогноз цін на залізорудний концентрат (Fe 62%), CIF Китай,
дол. / т

Джерело: Bloomberg, прогнози АКРА

Балансування ринку виробниками з США зажадає більш високих цін на коксівне вугілля

У період з 2017 по 2021 рік ціни на коксівне вугілля збільшаться до рівнів 140-150 дол. / Т (т. Е. Виростуть на 12% в порівнянні із середнім рівнем поточного року): виник в результаті діяльності китайської влади дефіцит на ринку буде покриватися поставками вугілля з США, де рівень собівартості вище середньосвітового. Це означає, що в результаті скорочення дефіциту на ринку поточний рівень спотових цін буде знижуватися і досягне зазначених АКРА значень.

У серпні-жовтні 2016 року спотові ціни на ринку вугілля для коксування стрімко зросли і досягли позначки 252 дол. / Т. Свою роль зіграли два чинники:

• примусове скорочення Китаєм кількості робочих днів у вугільній галузі з 330 до 276 (видобуток вугілля в КНР в серпні 2016 року скоротилася на 10% в порівнянні з серпнем минулого року);
• банкрутство Arch Coal і Peabody Energy, найбільших виробників вугілля в США, які пішли за банкрутством Alpha Natural Resources, Patriot Coal і Walter Energy.

Причина скорочення - боротьба з високою травмоопасностью дрібних шахт (більше 70% шахт мають річний обсяг видобутку менш 300 тис. Т / рік).

Значна частина шахт в США не закривалася завдяки протидії профспілок. Банкрутство підприємств дозволить обійти їх опір.

За підсумками 2016 року Китай планує закриття шахт з видобутку вугілля загальною потужністю до 250 млн т / рік (за станом на липень поточного року закриті шахти з сумарним річним обсягом виробництва на рівні 95 млн т / рік). Всього ж до 2020 року очікується закриття потужностей ще на 250 млн т / рік. Однак в життя це рішення втілюється досить повільно. У зв'язку з небажанням місцевої влади реалізовувати плани центрального уряду була прийнята згадана вище рішення скоротити число робочих днів в галузі, щоб уникнути перевиробництва.

За оцінкою 2016 року, в поточному році банкрутство американських вугільників значно скоротило обсяги видобутку на основних активах провідних компаній (на 31%, або на 253
млн т). Крім того, продовжують закриватися дрібні підприємства - в першій половині 2016 року їхня кількість досягла 12 із загальною потужністю 2,5 млн т / рік.

Малюнок 5. Зниження обсягів видобутку вугілля в США, млн т

Джерело: EIA, розрахунки АКРА

Попит на вугілля з США зростає. Для компенсації світового дефіциту буде потрібно видобуток продукції з більш високим рівнем собівартості - рівень витрат американських компаній визначатиме світову ціну.

В результаті прогнозованого дефіциту потреба в дорогому вугіллі з США збільшиться: ефект від пікових інвестицій у вугільну видобуток з 2007 по 2012 рік, який привів до появи на ринку якісних потужностей з низькою собівартістю видобутку в Австралії, в масі своїй завершено.

Буде потрібно додаткове збільшення поставок дорогого вугілля з США, а собівартість видобутку в цій країні буде визначати динаміку світової ціни. При цьому витрати американських вуглевидобувачів не будуть суттєво зростати на тлі очікуваного низького рівня інфляції (в межах 2%) з 2017 по 2021 рік.

Малюнок 6. Прогноз цін на коксівне вугілля, FOB Австралія, дол. / Т

Джерело: Bloomberg, прогнози АКРА

Інфляція в США надасть підтримку цінам на енергетичне вугілля

У США енергетичне вугілля все частіше замінюють газом (закриваються старі електростанції на вугіллі, частина діючих перекладається на газ), ціна на який сильно корельована з індексом вартості долара.

До 2021 року АКРА очікує відновлення цін на енергетичне вугілля до рівнів вище 63 дол. / Т (+ 10% до очікуваного рівня поточного року). Відновленню сприятимуть зростання попиту в Азії і дефіцит енергетичного вугілля на світовому ринку в результаті дій китайської влади.

У вересні-жовтні 2016 року згадані дії китайської влади спровокували зростання спотових цін на енергетичне вугілля до 80 дол. / Т, однак зазначений рівень цін в прогнозному періоді буде нижче.

При цьому побоювання, що посилення екологічних вимог може привести до відмови від вугільної генерації, поки можна вважати безпідставними. У США і ЄС відбувається скорочення вугільної генерації (виводяться старі блоки, частково переводяться на газ діючі), проте в Південній Кореї до 2029 року планується введення в лад вугільних потужностей на 18 ГВт (до 50 млн т потреби у вугіллі), а в результаті введення в дію нових вугільних електростанцій в Індії попит на вугілля в цій країні може збільшитися до 2018 року на 190 млн т.

Малюнок 7. Прогноз цін на енергетичне вугілля, FOB Австралія, дол. / Т

Джерело: Bloomberg, прогнози АКРА

В результаті дефіцит вугілля в світі буде покриватися вугільниками з США, які скоротили видобуток і почали процедуру банкрутства на тлі низьких цін 2015 го - початку 2016 року. Незважаючи на це, вони зберегли великі активи і зможуть протягом кількох років підтримувати помірне зростання експорту продукції. Це означає, що динаміка собівартості американської вугільної галузі буде впливати на ціноутворення на ринку енергетичного вугілля. Зміцнення долара США буде стримувати зростання цін на вугілля з цієї країни.

Російські ціни на сталь виростуть слідом за світовими

З огляду на вищевикладені фактори (зростання цін на сировину і збільшення завантаження потужностей з виплавки сталі), АКРА очікує зростання цін на сталь, який буде кілька стримуватися доларом, що зміцнюється США. У підсумку в прогнозному періоді ціни на гарячекатаний рулон в США подолають бар'єр в 500 дол. / Т.

Малюнок 8. Прогноз цін на гарячекатаний прокат, FOB Середній Захід, дол. / Т

Джерело: Bloomberg, прогнози АКРА

Ціни на сталь і сировину чорної металургії в Росії сильно корельовані з цінами світового ринку, тому рівень цін на гарячекатаний плоский прокат не опуститься нижче 28 тис. Руб. / Т без ПДВ (середня ціна в поточному році на складі в Москві) і збільшиться до рівня 32 тис. руб. / т до 2021 року. Арматура продемонструє схожу тенденцію і подорожчає в прогнозному періоді з 26 тис. Руб. / Т в поточному році до 29 тис. Руб. / Т до
2021 році.

Розбіжності в цінах в РФ і в світі в період з березня 2015 року по березень 2016 року пов'язані з динамікою курсу рубля. В цілому ж зв'язок цін внутрішнього ринку з міжнародними підтверджується.

Прогноз курсу рубля відповідає макроекономічним прогнозом АКРА від 12.09.2016 « Економіка Росії все ще не здолала спаду ».

Малюнок 9. Динаміка цін на російському ринку і світових ринках

Джерело: дані ЦЕП ГПБ, розрахунки АКРА

Найбільші споживачі стали в Росії в 2015 році:

• Будівництво - 74%
• Труби - 16%
• Машинобудування - 8%

Зростання вартості сталевого прокату буде супроводжуватися збільшенням цін на ринку сировини чорної металургії. Так, концентрат коксівного вугілля марки ГР + Ж подорожчає з 5 750 руб. / Т в поточному році до 6 400 руб. / Т до 2021 року. Зростання цін на залізорудну сировину виявиться нижче в зв'язку з більш помірними темпами відновлення світових цін на зазначену продукцію - з 2 500 до 2 900 руб. / Т.

Відновлення темпів будівництва збільшить попит на сталь в Росії, але не раніше 2018 року

У поточному році середнє завантаження потужностей в російській чорної металургії зросте з 80 до 81% переважно за рахунок подальшого скорочення мартенівських потужностей. До 2021 року виробництво сталі в Росії збільшиться на 3% (до 72 млн т) в основному завдяки споживанню на внутрішньому ринку.

Ключовим фактором, що впливає на споживання сталі в Росії, стане поступове відновлення будівельної діяльності (частка будівництва в російському споживанні стали оцінюється в 74%). Відновлення почнеться з 2018 року, проте АКРА не очікує повторення рекордних показників будівельної галузі 2014 і 2015 років. У 2018 році рівень введення нових житлових площ виявиться вище показників докризових 2012 і 2013 років. Зростання обсягів вводяться житлових будинків буде пов'язаний зі зниженням ставок по іпотеці в результаті зниження ключової ставки ЦБ РФ.

Малюнок 10. Динаміка основних джерел попиту на сталь

Джерело: МЕР, прогнози АКРА

Найбільші проекти з будівництва трубопроводів в Росії:

• газопроводи «Північний потік-2», «Сила Сибіру», «Турецький потік», «Ухта-Торжок»;
• нафтопроводи «Куюмба - Тайшет» (друга черга), проект «Південь», проект «Північ», проект розвитку нафтотранспортної мережі Московського регіону.

Ремонт зношених діючих газо- і нафтопроводів (45% з них зношені більш ніж на 70-75%) стане ключовим чинником, що визначає попит на трубну продукцію. Крім того, позитивний вплив на попит надасть будівництво нових трубопроводів. Реалізовані трубопровідні проекти зажадають до 2,5-3,3 млн т труб великого діаметру. А значить, не дивлячись на збільшення податкового навантаження і низькі ціни на нафту, що обмежують інвестиції в нафтогазовий сектор, попит буде досягати пікових рівнів споживання 2011 і 2015 років.

Зростання цін поліпшить фінансові показники металургійних компаній

АКРА оцінює поточний прогноз як помірно позитивний для російської чорної металургії. Найбільший позитивний ефект очікується в компаніях з диверсифікованим портфелем активів і високою забезпеченістю сировинними ресурсами. Неінтегрованих виробникам сталі і прокату також можна розраховувати на поліпшення ключових боргових метрик і якості ліквідності.