Якщо ми виходимо з того, що підприємство повинно розглядатися як механізм, який перебуває в стані безперервного вдосконалення своєї діяльності, то природно виникає питання, з чого почати цей процес. Комплекс діагностичних процедур є очевидною стартовою фазою будь-якого процесу реструктуризації. Подібно до того, як хворий людський організм потребує ґрунтовної діагностиці перед початком лікування, підприємство повинно пройти не менше грунтовну діагностику перш, ніж приступити до трансформації. Дана аналогія є дуже доречною, багато західні фінансові менеджери використовують термін «фінансове здоров'я» (Financial Health).

Припустимо, що діагностика проведена, знайдені «больові точки» бізнесу, проведено комплекс заходів щодо поліпшення стану підприємства і, здавалося б, мета досягнута. Але заспокоюватися рано. Кожен лікар знає, що будь-який його одужав хворий потребує постійного контролю здоров'я, ґрунтовному, скажімо раз на рік (це, здається, називається диспансеризацією) і менш ґрунтовному, щомісяця. Точно також слід контролювати фінансове здоров'я підприємства. Щонайменше, раз на рік підприємство має «здавати по можливості» всі аналізи, а щомісяця - тільки частина з них, які є найбільш важливими з точки зору подальшого можливого погіршення стану.

А що робити, якщо підприємство має порівняно гарне фінансове здоров'я? Чи потрібно про нього турбуватися? Кожні людина, особливо у віці, взявши на озброєння медичну аналогію, розуміє, що дане питання є дурним. В умовах сучасної конкуренції зберегти фінансове здоров'я надзвичайно нелегко. Якщо підприємство постійно не стежить за основними показниками, то дуже скоро з'ясується, що фінансові результати компанії стали істотно гірше, ніж в минулому періоді. Операційний механізм підприємства стає менш ефективним з точки зору отримання кінцевого результату.

Розуміючи важливість цієї тези, у менеджера виникає питання, що і як слід контролювати? Звернемося знову до медичної аналогії. Коли лікар отримає результати Ваших аналізів, він обов'язково почне з'ясовувати, яким є Ваш спосіб життя? Іншими словами, що ж в способі життя пацієнта призвело до такого його стану. Якщо говорити мовою більш характерним для менеджменту, лікар починає вивчати основні процеси життєдіяльності пацієнта. Зараз дуже популярний термін «бізнес-процес». Справді, щоб краще зрозуміти причини «фінансового нездоров'я» підприємства необхідно глибоко вивчити основні бізнес-процеси з тим, щоб потім спробувати їх змінити.

На цьому можна припинити проведення простих популярних порівнянь. Говорячи більш професійною мовою, в діагностиці підприємства існують два основних об'єкта аналізу:

результати діяльності підприємства за період і його стан на поточний момент часу і

основні бізнес-процеси підприємства.

Таким чином, ми формулюємо перше положення діагностики, яке визначає дві сфери прикладання (див. Рис. 1).

Мал. 1. Об'єкти діагностики підприємства

Визначивши основні об'єкти діагностики, спробуємо зв'язати фінансову діагностику із загальним діагностичним процесом. Видається очевидним положення (друге) про те, що не можна обмежити інструментарій діагностики розрахунком тільки фінансових показників. Фінансові показники повинні з'являтися на кінцевій стадії діагностики. Вони і є по своїй суті замикаючими: весь менеджмент підприємства наполегливо працював протягом місяця або кварталу, потім порахували фінансові показники, і «розплакалися» - виявилося гірше, ніж в минулому періоді. Питається, чому? Відповісти на це питання принципово не можна, якщо використовувати тільки фінансові показники. Слід не забувати, що діагностика не робиться сама по собі - вона служить цілям управління. А управляти підприємством за допомогою тільки фінансових коефіцієнтів - це те ж саме, що керувати автомобілем, використовуючи дзеркало заднього огляду: «видно, що залишив за собою, але незрозуміло, як це сталося». Це однаковою мірою відноситься як до лівої, так і до правого боку рис.1. Аналізувати слід не тільки бізнес-процеси забезпечують «фінансову функцію» підприємства, а й всі основні бізнес-процеси, пов'язані з діяльністю підприємства.

Зупинимося на структурі діагностики. Почнемо з діагностики результатів діяльності та стану підприємства. Фінансовий інструментарій даної частини діагностики досить великий, він включає в себе велику кількість фінансових показників (коефіцієнтів), які часто дублюють один одного, і не завжди очевидна необхідність використання тих чи інших коефіцієнтів. Це призводить до необхідності наступне третє положення фінансової діагностики сформулювати у вигляді принципу розумної достатності використання методів фінансового аналізу. Суть принципу надзвичайно проста - для цілей діагностики слід використовувати тільки ті показники, які є інформаційною основою для прийняття управлінських рішень. Практична користь даного принципу очевидна, враховуючи ту обставину, що на багатьох підприємствах використовується найчастіше велика кількість фінансових коефіцієнтів, перелік яких визначає фінансовий директор. Ці показники «лягають на стіл» генерального директора, і він часто не знає, що з ними робити, як їх використовувати для цілей прийняття подальших управлінських рішень. Набагато краще справа буде піде тоді, коли генеральний директор вкаже фінансовому директору свої переваги з точки зору критеріїв прийняття управлінських рішень, а фінансовий директор, в свою чергу, "підбере" відповідні фінансові показники. Справа в тому, що основне завдання фінансового директора вказати «слабкі місця» бізнесу, кажучи образно "доповісти начальству", хто і де погано працює. На цьому місія фінансового директора закінчується, він "умиває руки" до наступного разу. Звичайно ж, результати діагностики можуть служити основою для заохочення працівників, якщо результати бізнесу покращилися.

Якщо говорити про практичне втілення принципу розумної достатності, то на основі свого досвіду роботи з вітчизняними підприємствами, автор вважає достатнім обмежитися набором засобів фінансової діагностики, представленому на рис. 2.

Мал. 2. Інструментарій фінансової діагностики

Зупинимося коротко на змісті кожної зі складових. Безпосереднє використання фінансової звітності є першим, але не основним кроком, фінансової діагностики. Перш за все, підкреслимо різницю між поняттями «інформація» і «дані». Дані в області фінансового менеджменту зазвичай представляють собою набір будь-яких відомостей, головним кількісного характеру, які в тій чи іншій манері характеризують підприємство. Важливо не тільки те, що на основі цієї слабо структурованої інформації принципово неможливо зробити ефективну діагностику. Термін «інформація» передбачає певний рівень організації даних, причому порядок упорядкування інформації служить цілям її використання.

Перший етап структурного упорядкування фінансових даних як раз і полягає в складанні фінансової звітності, коли фінансові дані організовуються за спеціальними форматам, що створює 1) баланс, 2) звіт про прибутки і збитки, 3) звіт про рух грошових коштів. Чи можна зробити ґрунтовний аналіз підприємства за допомогою цих даних? Принципово, так. Але це може зробити тільки досвідчений фінансист. Ще раніше було згадано, що кінцевим споживачем результатів діагностики є вище керівництво, і «не царська це справа» копатися в даних балансу і звіту про прибутки. Керівнику необхідна деяка більш узагальнено представлена ​​і лаконічна система даних. У той же час отримати відповіді на деякі більш уточнюючі питання можна тільки на підставі первинних фінансових звітів. Які ж узагальнюючі дані можна витягти безпосередньо з фінансових звітів. Це, по-перше, суму основних та обігових коштів підприємства, величину його заборгованостей і власного капіталу. Далі, звіт про прибуток надає дані по величині операційної та чистого прибутку. І, нарешті, результуючі грошові потоки від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності зі звіту про рух грошових коштів.

Вертикальний і горизонтальний аналіз фінансової звітності є наступною стадією упорядкування фінансової інформації. Його зміст надзвичайно просто. У горизонтальному аналізі зіставляються (в абсолютному і процентному співвідношенні) основні статті балансу, звіту про прибуток і звіту про рух грошових коштів. У вертикальному аналізі всі дані фінансових звітів подаються у відносному (процентному) вираженні.

Даний інструментарій фінансової діагностики ілюструє четверте положення фінансової діагностики, яке можна сформулювати як принцип порівнянності. Суть цього принципу полягає в тому, що самі по собі фінансові показники є марними для прийняття рішення, якщо менеджер не зіставляє їх з якимось іншими даними, що мають відношення до об'єкта діагностики. Існує два види показників для порівняння:

• показники даного підприємства за попередні періоди часу,
• аналогічні показники інших підприємств, що належать тій же галузі, (зазвичай підприємств-конкурентів).

Дане положення символізує прагматичну простоту основної мети діагностики - за результатами діагностики слід зробити по можливості два висновки:

Як змінився стан підприємства в порівнянні з попередніми періодами - погіршився або покращився?

Наскільки успішно наше підприємство працює в порівнянні з конкурентами.

В даному контексті доречно згадати прийшло «з глибини соціалістичних років» поняття нормативу. У багатьох книгах з фінансового аналізу поряд з визначенням того чи іншого фінансового показника зазвичай вказують його цільової норматив, наприклад, сума позикових коштів не повинна перевищувати 50% загальної суми джерел фінансування. Мовляв в цьому випадку підприємство буде мати достатню фінансову автономію і йому не загрожує банкрутство. Твердження подібного типу є, м'яко кажучи, наївними і непрофесійними. Справа в тому, що найвищою оцінкою ефективності менеджменту підприємства є його здатність успішно працювати за рахунок «чужих грошей», тобто позикових джерел. Досить згадати, що активи, мабуть, найуспішнішою компанії всіх часів «General Motors Corporation» капіталізуються в даний час на 90% за рахунок позикових фінансових ресурсів.

Що ж є методичним замінником нормативу фінансового показника? Традиційно в світовій практиці використовують «середні по галузі» значення фінансових показників. Ці значення оцінюються щороку на підставі фактичних результатів діяльності реальних підприємств з обліків галузевої приналежності і масштабу діяльності. Наприклад, можна знайти середні показники по деревообробним підприємствам з величиною валової виручки від 5 до 10 млн. Американських доларів. Багато вітчизняних менеджери беруть ці орієнтири для зіставлення з результатами діагностики власних підприємств.

Якщо ж таких даних немає, або вони не порівнянні, то єдиним джерелом порівняння є значення цього показника підприємства за минулий період часу. Спостерігаючи позитивну (тобто спрямовану на поліпшення) динаміку будь-якого показника підприємства його менеджмент робить висновки про те, що команда працює успішно. У той же час, негативна динаміка змушує шукати слабкі місця діяльності.

Третій інструментарій (див. Рис. 2) фінансової діагностики - це традиційний набір фінансових коефіцієнтів, Ratio Analysis, як часто говорять західні фінансові аналітики. І ось тут настає найбільша невизначеність. Кожен автор книги з фінансового аналізу вважає своїм обов'язком запропонувати власну класифікацію фінансових коефіцієнтів. Найчастіше ознаки таких класифікацій не очевидні. Слід зазначити, що зазвичай не так уже й важливо в якій послідовності розраховувати і аналізувати коефіцієнти. Важливо не упустити будь-які ключові показники і дати їм правильну інтерпретацію.

Автор вважає за доцільне впорядкувати фінансові показники за ознакою операційної діяльності як головного фокуса підприємства з урахування ринкової орієнтації. Цей дещо туманний на перший погляд ознака ілюструється рис. 3. Суть пропонованого підходу полягає в тому, що основним показником результативності підприємства визнаний показник прибутковості власного капіталу (зазвичай позначається ROE). Таким чином, на перше місце ставиться інтерес власника. Даний показник забезпечується, головним чином, двома факторами: прибутковістю продажів (цей показник належить групі показників операційної діяльності) і оборотністю активів (група показників ефективності використання активів). Справді, кожен підприємець розуміє, що високу віддачу від використання вкладених коштів можна забезпечити високу «маржею продажів» і / або високою оборотністю оборотних коштів. Оцінка показників ліквідності є невід'ємною частиною діагностичної процедури. Їх призначення полягає в тому, щоб застерегти менеджмент підприємства від зайвого збільшення оборотності. «Пам'ятай про загрозу банкрутства» - кажуть ці показники. Нарешті, віддачу від використання вкладених власником засобів можна збільшити за рахунок використання довгострокових позикових ресурсів. Цю частину діяльності компанії (вона називається фінансової) характеризує група показників структури капіталу.

Мал. 3. Структура фінансових показників підприємства

Цим можна було б закінчити опис структури фінансових показників. Але вона буде не повною. У тому випадку, коли підприємство є акціонерним товариством відкритого типу і коли існує розвинений ринок цінних паперів, має сенс аналізувати так звані «ринкові показники» типу прибуток на одну акцію, коефіцієнт дивідендних виплат і т.п. Більш докладно опис наведених вище коефіцієнтів і технологію їх використання для цілей діагностики можна знайти в книзі автора «Фінансовий менеджмент підприємств», К. Видавничий дім «Максимум», 2001.

Після визначення структури фінансових показників виникає питання про часовому аспекті діагностики, тобто коли і в якому обсязі виробляти діагностику підприємства. Дане положення може бути вкрито за допомогою принципу тимчасової узгодженості фінансової діагностики. Згідно з цим принципом діагностика підприємства повинно здійснюватися згідно з визначеним тимчасовим регламентом. Найбільш привабливою з практичної точки зору представляється регламент діагностики, при якому

• один раз на рік (в період підготовки річного звіту) проводиться фундаментальна діагностика, що передбачає використання всього діагностичного інструментарію, представленого на рис. 3,
• щомісяця проводиться оцінка обмеженого кількість показників за результатами поточного місяця (зазвичай це робиться в перших числах наступного місяця).

Остання процедура носить назву «моніторингу» діяльності підприємства. У процесі моніторингу здійснюється контроль показників, які характеризують оперативні результати діяльності. Зокрема, до складу показників моніторингу не має сенс вводити показник прибутковості активів або власного капіталу. Даний показник є інтегральним, він формується протягом всього року. У той же час до складу показників моніторингу слід обов'язково включити показник валової прибутковості (відношення валового прибутку до виручки). Цю характеристику слід «моніторити» якомога частіше, щоб вчасно виявити негативну тенденцію погіршення операційної ефективності підприємства.

В якості останнього положення фінансової діагностики виступає принцип закінченості, суть якого полягає в тому, що коли розраховані всі фінансові коефіцієнти, зроблений горизонтальний і вертикальний аналіз фінансової звітності та описані її особливості характерні для періоду, що аналізується, необхідно зробити висновки, заради яких, власне, і були виконані всі зазначені вище роботи. Подання таких висновків має бути лаконічним і конструктивним, тобто спрямованим на пошук шляхів поліпшення діяльності компанії. В якості такого подання може бути рекомендований формат так званого SWOT-аналізу. Всі безліч факторів діяльності компанії групується по чотирьох областях:

S (Strengths) - сильні сторони діяльності підприємства,

W (Weaknesses) - слабкі сторони діяльності підприємства,

O (Opportunities) - можливості підприємства, що дозволяють йому поліпшить своє становище,

T (Threats) - загрози (небезпеки), з якими може зіткнутися підприємство на шляху поліпшення своєї діяльності.

В рамках кожної групи необхідно сформулювати кілька (не більше десяти) лаконічних тверджень - висновків за результатами діагностики. Ці твердження повинні бути пов'язані з будь-якими показниками чи властивостями підприємства. Наприклад, «за поточний період погіршилися показники оборотності, про що свідчить збільшення довжини фінансового циклу», або «показники маржинального прибутку стабільні». Важливо розрізняти сфери відповідальності зазначених вище груп. Перші дві букви S і W «відповідають» за поточний стан підприємства, в той час як дві інші O і T пов'язані з прогнозом стану підприємства на найближчу перспективу.

Прагматична доцільність SWOT-аналізу полягає в тому, що він робить спробу конструктивного поліпшення результативності діяльності підприємства. На основі цих основних позицій SWOT-аналізу менеджмент підприємства повинен сформулювати рекомендації щодо основних напрямів поліпшення діяльності. Тільки тоді процес діагностики можна вважати закінченим.

Отже, коротко повторимо основні положення фінансової діагностики:

Положення 1. Зміст діагностики складають а) аналіз результатів діяльності підприємства і б) аналіз основних бізнес-процесів підприємства.

Положення 2. Фінансові показники повинні аналізуватися в комплексі з іншими «нефінансовими» показниками.

Положення 3. Принцип розумної достатності: Для цілей діагностики слід використовувати тільки ті показники, які є інформаційною основою для прийняття управлінських рішень.

Положення 4. Принцип порівнянності: Фінансові показники є марними для прийняття рішення, якщо менеджер не зіставляє їх з якимись іншими даними, що мають відношення до об'єкта діагностики.

Положення 5. Принцип тимчасової узгодженості: Фінансова діагностика повинна проводитися відповідно до конкретних часових регламентом, наприклад, раз на рік проводиться великомасштабна діагностика, а раз на місяць здійснюється моніторинг вибіркових фінансових показників.

Положення 6. Діагностика повинна закінчуватися лаконічним поданням основних висновків, наприклад, у форматі SWOT-аналізу.

На закінчення підкреслимо, що сформульовані вище принципи мають виразний практичний сенс. Цим принципам повинен слідувати будь-який фінансовий аналітик. В іншому випадку результати діагностики будуть марними з точки зору подальших управлінських рішень, спрямованих на поліпшення діяльності компанії.

Автор - В.П. Савчук

Дана Публікація Розміщена в «Енциклопедії менеджера E-xecutive.ru» в рамках СПІВПРАЦІ з проектом www.cfin.ru

На порталі www.cfin.ru вона розташована тут