1. Чем отличаются банковские и страховые компании
2. Последствия для финансового моделирования
3. Fine Print
4. Бухгалтерский учет 101 - Банки
5. Бухгалтерский баланс
6. Справка о доходах
7. О движении денежных средств
8. Как все течет
9. Бухгалтерский учет 101 - Страхование
10. Справка о доходах
11. Страховое моделирование = Начало ?
12. Бухгалтерский баланс
13. Активы сторона:
14. Обязательства и акционерный капитал:
15. О движении денежных средств
16. Как все течет
17. Нормативный капитал
18. Почему регулятивный капитал имеет значение?
19. Оценочные коэффициенты - Банки и страхование
20. Другие множественные вариации
21. Внутренняя оценка
22. Оценка - специфичная для банка
23. Оценка - Страховая
24. Модели слияния, модели LBO и многое другое
25. Дополнительные ресурсы экспертного уровня:

«Ой». Эта мысль пронзила мою голову через неделю после того, как я впервые начал учить себя финансовому моделированию для финансовых учреждений.

Хотя я еще не начал бить себя головой об стену, я понял, что моделирование банковского и страхового финансирования находится в совершенно другой лиге - возможно, это даже был другой вид спорта.

Итак, вот правила и то, как вы играете в эту новую игру лучше, чем кто-либо другой:

Чем отличаются банковские и страховые компании

«Нормальные компании» продают товары и услуги покупателям. Эти клиенты платят им деньги за эти продукты и услуги, и компании регистрируют эти деньги как доход.

Банки и финансовые учреждения также продают «продукты и услуги», но эти «продукты и услуги» состоят из денег, а не материальных ценностей.

Вместо того, чтобы зарабатывать деньги, продавая физические товары или услуги, они делают деньги на деньгах.

Они получают деньги от клиентов (вклады), выплачивают по ним определенную процентную ставку, а затем берут те же деньги и сдают их другим клиентам, предприятиям и крупным компаниям по более высокой процентной ставке.

Так эффективно банки зарабатывают деньги на разбросе процентных ставок .

Вы вносите $ 1000 на свой банковский счет в JP Morgan, они выплачивают вам процентную ставку 1%, а затем берут ваш капитал, упаковывают его вместе с деньгами других клиентов и превращают в 4% -ный кредит для GE или Exxon. -Mobil.

Страховые компании немного отличаются: они продают полисы клиентам, взимают с клиентов премию за защиту в соответствии с этими полисами, а затем выплачивают иски, когда клиент попадает в автомобильную аварию, сгорает его дом или умирает (не подлежит чрезмерно болезненный или что-нибудь ...).

Но страховые компании, как и банки, по-прежнему эффективно зарабатывают деньги с разбросом процентных ставок.

Они берут премиальные комиссионные, полученные авансом от клиентов (которые похожи на банковские депозиты), и вкладывают эти деньги в акции, облигации, недвижимость и т. Д., Стремясь получить солидную прибыль в процессе.

Последствия для финансового моделирования

Если вы знаете бухгалтерский учет и финансы, вы уже можете предсказать некоторые последствия здесь:

1. EBITDA больше не имеет смысла, потому что проценты являются критически важным компонентом как доходов, так и расходов.
2. Баланс управляет всем; Вы не начинаете с прогнозирования продаж и цен за единицу, а скорее с прогнозирования ссуд (приносящих проценты) и депозитов (приносящих проценты).
3. Разделение операционной и финансовой деятельности практически невозможно, поскольку проценты, инвестиции и долги (источник финансирования) связаны с основной деятельностью компании. Таким образом, такие понятия, как «оборотный капитал» и "свободный денежный поток" больше не применимы.
4. ... И это также означает, что Стоимость акций более значима, чем стоимость предприятия. На самом деле, вы даже не рассчитать стоимость предприятия для банков и страховых фирм.
5. Наконец, поскольку финансовые учреждения играют с большими суммами денег, чтобы заработать еще больше, они подчиняются строгим нормативным требованиям и должны постоянно поддерживать минимальные суммы капитала.

Fine Print

Еще один момент, прежде чем мы продолжим: я до сих пор предполагал, что банки генерируют доход только через проценты и инвестиции.

Но это не совсем так: посмотрите отчет о доходах крупного банка, и вы увидите доход от инвестиционного банкинга (комиссионные), управления активами (комиссионные), торговли (комиссионные и доходы от инвестиций), комиссии за кредитные карты и так далее.

То же самое относится и к страховым компаниям, за исключением того, что еще более высокий процент их доходов поступает из беспроцентных / инвестиционных источников в виде премий, которые платят им клиенты.

Так что финансовые учреждения совсем не на 100% отличаются от обычных компаний.

Скорее всего, поскольку высокий процент их выручки и прибыли обусловлен процентами и инвестициями, нам все равно необходимо анализировать, оценивать и моделировать их по-разному.

Бухгалтерский учет 101 - Банки

Давайте рассмотрим ключевые различия и специальные пункты, утверждение за заявлением:

Бухгалтерский баланс

Он по-прежнему разделен на активы и обязательства и акционерный капитал, но есть некоторые важные различия:

• Больше классов активов: федеральные фонды проданы (центральному банку страны), различные классы ценных бумаг, торговые активы и права обслуживания ипотеки (MSR - способность компании собирать будущие сборы за обслуживание ипотеки).
• Валовые займы, резервы на потери по займам и чистые займы: «Суммарные займы» - это сумма, которую они выделили клиентам. Они ожидают, что определенное количество ссуд будет дефолтом , и это представлено числом «Пособие по потере ссуды», которое является противоактивным. Чистые ссуды равны валовым ссудам за вычетом разрешений на потери по ссудам.
• Дополнительные обязательства: «Депозиты», как правило, являются самыми крупными, но вы также видите купленные федеральные фонды (в противоположность проданным федеральным фондам) и другие источники финансирования, такие как коммерческие бумаги, заемные средства, долгосрочный долг, долговые обязательства и так далее. Кроме того, такие предметы, как торговые обязательства, представляют короткие позиции на рынке.

Справка о доходах

Отчет о прибылях и убытках банка делится на непроцентные доходы и расходы (см. Ниже) и процентные доходы и расходы (не требует пояснений).

• Непроцентный доход: комиссии по инвестиционным банкам, комиссии за управление активами, ипотечные платежи, комиссии по кредитным картам, торговые комиссии, а также прибыли и убытки от торговли ценными бумагами.
• Беспроцентные расходы: вознаграждение работникам, аренда, технологии, маркетинг, профессиональные услуги, амортизация и так далее.

Вот как может выглядеть весь отчет о доходах сверху вниз:

• Непроцентный доход , по категориям, вверху.
• Процентный доход и процентный расход , взаимно рассчитанные для получения чистого процентного дохода .
• Общий чистый доход = непроцентный доход + чистый процентный доход.
• Резерв на потери по кредитам : это то, сколько банк ожидает потерять по своим кредитам в текущем периоде - очень похоже на стоимость проданных товаров (COGS) для обычной компании.
• Беспроцентные расходы , по категориям.
• Прибыль до налогообложения = Общая чистая прибыль - Резерв по кредитным потерям - Непроцентные расходы.
• Чистый доход = доход до налогообложения * (1 - налоговая ставка)

О движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств на самом деле очень похож на то, что вы видите в обычных компаниях: вы начинаете с чистого дохода сверху, добавляете неденежные расходы (D & A, резерв на потери по кредитам и т. Д.), А затем используете изменение в текущих активах и текущих обязательствах, чтобы получить к Денежному потоку от Операций.

Инвестиционная деятельность также схожа: покупка и продажа ценных бумаг, приобретения и, возможно, (хотя и не всегда) позиция по капитальным затратам. CapEx не так важен для банков, поэтому он часто включается в другие позиции в этом разделе.

Деятельность по финансированию снова схожа: выпуск и погашение долга и привилегированных акций, выпуск и выкуп простых акций и выплата дивидендов.

Как все течет

Это становится немного сложнее, но вот основная идея:

1. Вы прогнозируете, как займы и депозиты компании меняются со временем, и связываете с ними большинство других статей баланса. В отличие от обычных компаний, вы всегда начинаете с баланса для банков. Рост кредитов / депозитов подобен росту доходов обычных компаний.
2. Вы назначаете процентные ставки для позиций, приносящих процентный доход, и пунктов, приносящих процентный доход
3. Затем вы используете эти ставки для определения процентных доходов и процентных расходов в отчете о прибылях и убытках, оценивая непроцентные доходы и расходы с процентными темпами роста или связывая их с соответствующими статьями (например, сборы по кредитным картам с кредитами по кредитным картам).
4. Получив отчет о прибылях и убытках и баланс, вы используете их для создания отчета о движении денежных средств; иногда вы проектируете отдельные позиции отчета о движении денежных средств, такие как дивиденды, и также связываете их с IS / BS.

Это намного больше, чем это, но помните, что мы здесь в режиме ускоренного курса . Проверьте полный курс и образцы там для большего удовольствия финансового учреждения ,

И если ты чувствуешь себя смелым, Вы можете ознакомиться с финансовой отчетностью JP Morgan прямо здесь, чтобы получить представление о том, что вы можете увидеть в реальном банке. ,

Бухгалтерский учет 101 - Страхование

Для страховых компаний мы начинаем с отчета о доходах, потому что все вытекает из премий, которые платят клиенты, чтобы подписаться на полисы.

Баланс по-прежнему важен, но сначала вы начнете с основного источника дохода страховых компаний.

Справка о доходах

В отличие от таких категорий, как COGS и операционные расходы, вот как обычно формируется отчет о доходах страховой компании:

• Доход: премии, чистый инвестиционный доход (в основном проценты), чистый доход от инвестиций / (убытки) и прочие сборы / доход.
• Претензии и расходы: Расходы на урегулирование претензий и претензий (то, что они выплачивают клиентам, которые попадают в аварии, наносят ущерб имуществу, заболевают и т. Д.), Общие и административные расходы, Затраты на приобретение (Сколько комиссий они платят за приобретение клиентов) ) и процентных расходов.
• Доход до налогообложения = доход минус претензии и расходы.
• Чистый доход = доход до налогообложения * (1 - налоговая ставка).

Самая хитрая часть в отчетах о страховых доходах - это признание доходов и расходов .

Допустим, клиент подписывается на годовой полис страхования на сумму 10 000 долларов США в середине года 30 июня.

Вы записали бы 10000 долларов в качестве письменной премии , но не могли признать все это как доход: только половина, или 5000 долларов, будет заработана в этом году, и только 5000 долларов заработанных премий будут засчитаны в ваш доход за этот год.

Что касается расходов, вы предполагаете, что каждый доллар заработанных премий несет с собой определенный процент в расходах на корректировку претензий и претензий . Так что если в этом случае это 75%, вы бы записали 3750 долларов в этот первый год.

Для полугодовых полисов это довольно просто - но настоящее веселье начинается, когда у вас есть полисы, которые действуют 2-3 года или даже более 20 лет в случае страхования жизни.

С их помощью вы по-прежнему записываете в отчете о прибылях и убытках сметные расходы по претензиям и корректировкам претензий, которые совпадают с премиями, заработанными за определенный год

... Но ваши реальные денежные выплаты по этим расходам могут сильно отличаться. Таким образом, вы можете в конечном итоге выплатить 60% в год 1, 30% в год 2 и 10% в год 3, что означает большую разницу между признанными расходами и денежными расходами.

Вдобавок ко всему, страховые компании часто перестрахуют полисы других страховых компаний, и, в свою очередь, часто заставляют другие страховые компании перестраховать свои полисы.

Таким образом, чтобы на самом деле определить ваши чистые заработанные премии - показатель, который учитывается в доходах - вам нужно добавить все, что перестраховывает ваша компания (так называемые «предполагаемые премии»), и вычесть все, что другие компании перестрахуют для вас ( называется «уступленные премии»).

Страховое моделирование = Начало ?

Из-за этих сложностей иногда моделирование страховки выглядит так, будто вы находитесь в фильме « Начало» : вам нужно подумать о политиках в рамках политик в рамках политик… а затем другие люди, страхующие ваши политики, которые, в свою очередь, застрахуют свои полисы от других, и т.д. на.

Если вы хотите получить представление о том, что это включает в себя, нажмите здесь, чтобы посмотреть этот пример видео и узнать, как составлять страховые взносы и комиссионные для страховой компании. ,

Бухгалтерский баланс

Баланс страховой компании отличается от баланса банка, а также от балансов обычной компании.

Активы сторона:

• Инвестиции: фиксированный доход, акции, недвижимость, совместные предприятия, краткосрочные инвестиции ...
• Неинвестиционные активы: денежные средства, премии к получению (аналогично дебиторской задолженности), возможности перестрахования, невыплаченные премии, отложенные расходы на приобретение, а затем обычные активы, такие как гудвилл, другие нематериальные активы и т. Д.

Я знаю, что там есть некоторые незнакомые термины, но сначала нам нужно просмотреть другую сторону баланса, а затем мы вернемся к тому, что означают эти новые термины.

Обязательства и акционерный капитал:

• Обязательства: резервы на покрытие претензий и корректировок, резервы незаработанной премии, задолженность, прочая кредиторская задолженность, прочие обязательства.
• Акционерный капитал: привилегированные акции, простые акции, Неконтролируемые интересы , APIC, казначейские акции, нераспределенная прибыль и накопленный прочий совокупный доход. В заключение! Один раздел точно такой же.

Вот 2 самых важных новых термина:

• Резервы расходов на урегулирование претензий и претензий: Помните, чем расходы на выплату претензий, выплачиваемые наличными, отличаются от того, что отражено в отчете о прибылях и убытках? Этот резерв отражает эти различия. Каждый год вы прибавляете сумму, которая признается, и вычитаете сумму, которую вы выплачиваете наличными, поэтому фактически резерв всегда отражает, сколько вам еще придется выплатить наличными в будущем.
• Резерв незаработанных премий : Помните, как вы узнаете только часть премий, которые вы пишете каждый год? Вот для чего это. Каждый год вы добавляете начисленные вами премии, а затем вычитаете то, что вы признаете в качестве выручки, чтобы это число всегда отражало то, что вы будете признавать в качестве выручки в будущем - аналогично отложенному выручке .

Два из незнакомых предметов на стороне активов напрямую связаны.

Возмещаемая сумма перестрахования означает только резерв на покрытие претензий и корректировок по претензиям, но для полисов, которые вы уступили другим страховым компаниям, а Ceded Unearned Premiums означает просто резерв незаработанных премий, но для полисов, которые вы передали другим страховым компаниям.

Последний вариант , « Отложенные затраты на приобретение» , проще: каждый год вы должны платить комиссию за письменные полисы, которые были переданы вам брокерами и специалистами по продажам.

Но из-за соответствия принципала бухгалтерского учета вы не можете распознать все эти денежные расходы, поскольку вы не признаете всю письменную премию за один год.

Таким образом, вы узнаете в отчете о прибылях и убытках только тот процент, который соответствует проценту премии, который вы заработали, а затем откладываете остаток и узнаете его с течением времени, и именно для этого актива Отложенные затраты на приобретение.

О движении денежных средств

Как и в случае с банками, отчет о движении денежных средств для страховых компаний на самом деле похож на то, что вы видите в обычных компаниях: начните с чистого дохода, добавьте неденежные расходы (D & A, отложенные затраты на приобретение и т. Д.) И учтите изменения в операционные активы и обязательства, чтобы получить к Денежному потоку от Операций.

Денежный поток от инвестирования также аналогичен: это в основном покупки и поступления от инвестиций, а также незначительный CapEx, часто включаемый в позицию «Другое».

Наконец, движение денежных средств от финансирования происходит по той же схеме: выпуск и погашение задолженности, выпуск и выкуп акций и выплата дивидендов.

Как все течет

Вот как спроектировать заявления страховой компании:

1. Начните с прогнозирования прямых письменных премий компании - сколько они продают сами, а затем, сколько премий они получают от других и сколько уступают другим, а также какой процент зарабатывается каждый год.
2. Затем спроецируйте коэффициент расходов на претензии и корректировки претензий , ставку комиссионных и процент расходов на андеррайтинг, связанный с письменными премиями каждый год.
3. Вы перечисляете чистые заработанные премии компании, а также ее процентные и инвестиционные доходы в отчете о прибылях и убытках; расходы состоят из претензий, комиссий, расходов на андеррайтинг и процентов, и вы получаете доход до вычета налогов и чистый доход обычным способом.
4. Баланс напрямую зависит от признания доходов / расходов компании (резервы и соответствующие статьи на стороне активов), а также от движения денежных средств и капитала акционеров, как обычно.
5. Отчет о движении денежных средств также работает аналогично: начните с чистого дохода, скорректируйте с учетом неденежных статей и баланса, а затем добейтесь чистого изменения денежных средств в нижней части, прогнозируя денежные потоки от инвестиций и денежные потоки от финансирования.

Так же как наше пошаговое руководство для банков, это описание только поверхностно, но мы здесь в режиме ускоренного курса .

Чтобы понять, как выглядят финансовые отчеты реальной страховой компании, Нажмите здесь, чтобы просмотреть заявления компаний путешественников ,

Нормативный капитал

Помните, что как банки, так и страховые компании зарабатывают деньги на деньгах клиентов, а это означает, что они потенциально могут взять на себя слишком большой риск и быть слишком агрессивными в своих инвестициях.

В результате в обеих отраслях существует множество правил, ограничивающих агрессивность этих фирм.

Нормативный капитал может заполнить главы книги о финансовых учреждениях, но вот наиболее важные метрики, которые вам нужно знать:

• Банки: капитал первого уровня, общий капитал первого уровня и общий капитал
• Страхование: коэффициент платежеспособности и соотношение резервов

Для банков капитал первого уровня в основном представляет собой акционерный капитал за вычетом гудвилла и прочих нематериальных активов и служит «буфером» против потенциальных убытков.

Допустим, заемщик по умолчанию берет кредит, поэтому банку необходимо записать что-то на стороне активов своего баланса.

Помните свой базовый учет: если что-то на стороне активов падает, то на стороне обязательств и акционерного капитала также должно уменьшаться, чтобы соответствовать этому.

Без надлежащего буфера капитала этим «чем-то» могут быть клиентские депозиты или долги, которые банк одолжил - и то, и другое было бы плохо. Вы не хотите, чтобы кто - то еще не выполнил свои кредиты, и вы потеряете свой текущий счет?

Таким образом, Tier 1 Capital и его варианты служат буфером от непредвиденных потерь на стороне активов баланса банка.

Общий капитал первого уровня аналогичен, но вы исключаете привилегированные акции; и «Совокупный капитал» - это Капитал 1 уровня плюс определенные обязательства, такие как субординированный долг и конвертируемые активы, а также резерв на потери по ссудам на стороне активов.

Банки должны постоянно поддерживать определенные проценты, чтобы избежать штрафов и ограничений.

Страхование очень схоже: коэффициент платежеспособности - это уставный капитал фирмы (аналог капитала 1 уровня, незначительное изменение капитала акционеров), разделенный на чистые письменные премии, а коэффициент резервов - чистые резервы в балансе, разделенные его чистыми письменными премиями.

Оба из них также должны быть выше определенных уровней, чтобы избежать штрафов и ограничений.

Почему регулятивный капитал имеет значение?

Это важно, потому что ограничивает ваши предположения операционной модели для финансовых учреждений. Вы не можете просто пойти и слепо взять на себя рост кредита или премии - вы всегда должны убедиться, что фирма соответствует требованиям нормативного капитала.

И эти требования также определяют, сколько дивидендов они могут выпустить (поскольку дивиденды уменьшают капитал акционеров), и поэтому они также влияют на оценку, когда вы используете модели дисконтирования дивидендов для оценки финансовых учреждений.

Часто с финансовыми учреждениями вы связываете ключевые допущения модели с этими требованиями нормативного капитала и принимаете определенный целевой уровень, чтобы избежать нереалистичных допущений.

Оценочные коэффициенты - Банки и страхование

Ах, теперь мы добрались до легкой - или, может быть, просто «более легкой» - части.

Два ключевых коэффициента оценки для банков и страховых компаний P / E (цена за акцию / прибыль на акцию) и P / BV (цена за акцию / балансовая стоимость на акцию).

«Балансовая стоимость» просто означает акционерный капитал, иногда с некоторыми корректировками.

P / E, аналогичный EBITDA для обычных компаний, измеряет, насколько ценна фирма относительно своей доходности ; вы используете P / E, а не EBITDA или EBIT, потому что хотите включить проценты для финансовых учреждений ,

P / BV важен, потому что большинство банков и страховых компаний стоят примерно столько же, сколько их акционерный капитал.

Мультипликаторы P / BV около 1x очень распространены, поэтому вы бы обратили особое внимание на финансовую фирму, если бы ее коэффициент P / BV был значительно выше или ниже этого - это может означать, что он недооценен или переоценен, или что происходит что-то необычное ,

Как и в случае с обычными компаниями, вы также можете использовать сопоставимые публичные компании и прецедентные операции для оценки финансовых учреждений, но вместо этого вы можете выбирать их на основе ссуд, депозитов, общих активов или других критериев, связанных с балансом.

Другие множественные вариации

Некоторые аналитики корректируют P / E для неповторяющихся предметов, и вы видите все виды вариаций балансовой стоимости: материальная балансовая стоимость (вычитание гудвилла и других нематериальных активов) является одной из наиболее распространенных.

Что касается страхования, иногда вы также видите мультипликаторы P / NAV («Чистая стоимость активов»), и аналитики корректируют балансы фирм, чтобы оценить, что там действительно стоит («Чистая стоимость активов» фирмы).

И еще есть один мультипликатор, который важен для страховки, но мы вернемся к этому ниже.

Внутренняя оценка

Это тоже довольно просто: самый важный Методология для обеих фирм - модель дисконтирования дивидендов .

Помните, что «Свободный денежный поток» не имеет смысла для финансовых учреждений потому что изменения в оборотном капитале могут быть огромными в связи с балансовой направленностью их бизнеса.

Кроме того, капитальные затраты минимальны и не связаны напрямую с реинвестированием в их бизнес.

Таким образом, вместо традиционного DCF, вы используете модель дисконтирования дивидендов (DDM), которая использует дивиденды фирмы в качестве прокси для денежного потока.

Вот схема того, как вы бы создали DDM для финансового учреждения:

• Предположим процентный рост активов или кредитов (для банков) или премий (для страхования).
• Затем предположите минимальный нормативный нормативный капитал и рассчитайте, какой акционерный капитал вам понадобится для удовлетворения этого требования каждый год (связано с чистыми письменными премиями по страхованию и взвешенными по риску активами для банков).
• На основании требуемого акционерного капитала и чистой прибыли каждый год возвращаемся к выплаченным дивидендам .
• Дисконтируйте дивиденды каждый год на основе стоимости акционерного капитала и суммируйте все дисконтированные значения.
• Вычислите конечную стоимость, используя метод умножения (обычно P / BV) или метод роста Гордона, и дисконтируйте его до текущей стоимости, также используя стоимость капитала.
• Добавьте текущую стоимость всех дивидендов и текущую стоимость терминальной стоимости.

Как вы можете видеть, он почти такой же, как DCF, но вы должны вернуться к дивидендам, основанным на нормативных требованиях к капиталу - в отличие от обычного DCF, где вы можете делать любые предположения, какие пожелаете.

Нажмите здесь, чтобы проверить реальный пример того, как вы оценили бы JP Morgan, используя модель дисконтирования дивидендов. ,

Оценка - специфичная для банка

При оценке банков вы используете DDM, описанный выше, в 99% случаев.

Но есть еще одна методология, известная как метод остаточного дохода или избыточной доходности , которую вы иногда видите - она ​​немного более академична, но может оказаться полезной для повторной проверки ваших цифр.

Идея здесь состоит в том, чтобы сравнить доходность капитала (ROE) банка и его стоимость капитала (Ke) и посмотреть, одинаковы ли они или превышает один.

Стоимость акционерного капитала представляет собой доход, который инвесторы рассчитывают заработать, чтобы оправдать свои затраты, а Рентабельность собственного капитала (Чистый доход / акционерный капитал) представляет собой доход, который фирма фактически достигает .

Если ROE = Ke, то коэффициент P / BV фирмы должен быть 1x, потому что он стоит точно столько, сколько стоит ее баланс.

Вы устанавливаете эту модель почти так же, как вы устанавливаете модель дисконтирования дивидендов для банка.

Единственное отличие состоит в том, что вместо дисконтирования и суммирования дивидендов вы рассчитываете остаточный доход или избыточную прибыль каждый год (ROE * Акционерный капитал - Ke * Акционерный капитал), а затем дисконтируете и суммируете их.

Полезно использовать это для перекрестной проверки вашей работы, но в большинстве случаев вы все еще больше полагаетесь на модель дисконтирования дивидендов.

Оценка - Страховая

Что касается страхования , Embedded Value является чрезвычайно важной методологией для компаний по страхованию жизни .

Страхование жизни имеет гораздо более длительный срок службы, чем страхование имущества и несчастных случаев (P & C), поэтому вы часто можете прогнозировать денежные потоки и прибыль через 20-30 лет в будущем.

Чтобы рассчитать встроенную стоимость в конкретном году, вы берете чистую стоимость активов фирмы (в основном совокупную сумму того, сколько полученной ими денежной прибыли), а затем добавляете текущую стоимость всех ожидаемых будущих денежных доходов.

Поскольку вы основываете стоимость компании на ожидаемой будущей прибыли, Embedded Value - более агрессивная методология оценки, чем исторические мультипликаторы.

Если страховая компания будет продолжать писать новые полисы каждый год, Embedded Value будет расти с каждым годом; если он только один раз пишет новые политики, а затем останавливается, Embedded Value в конечном итоге достигнет плато и останется на том же уровне, пока компания не начнет писать больше политик.

Встроенная стоимость сама по себе является методологией оценки, но вы также можете рассчитать коэффициент P / EV (цена за акцию / встроенная стоимость на акцию) на основе этого анализа.

Это один из наиболее важных коэффициентов, когда вы работаете с компаниями по страхованию жизни, и вы часто используете его вместо P / E.

Модели слияния, модели LBO и многое другое

Короткая версия: вам не стоит слишком беспокоиться, потому что это крайне маловероятно, чтобы встретиться на собеседовании.

Немного более длинная версия: в моделях слияния есть ряд отличий.

От вас может потребоваться избавиться от депозитов клиентов, есть новый вид нематериального актива, называемый нематериальный основной депозит , и вы можете по-разному рассчитать экономию затрат и расходы на реструктуризацию; Нормативный капитал также является проблемой, и вам может потребоваться скорректировать его в сторону увеличения или уменьшения в зависимости от того, как выглядит комбинированный баланс компании.

Модель слияния по-прежнему остается моделью слияния, поэтому вы по-прежнему комбинируете все утверждения, распределяете цену покупки и т. Д. Просто новые элементы усложняют вашу модель.

Что касается выкупа с использованием заемных средств (LBO), ну, вы не можете сделать традиционное LBO для коммерческих банков, потому что они уже доведены до максимума и потому, что долг для них не просто «лишний», а, скорее, основная часть их операции.

Поэтому, как правило, при использовании моделей выкупа для банков вы принимаете 100% -ное приобретение наличными, а затем зарабатываете прибыль, увеличивая рентабельность собственного капитала банка, предполагая экономию затрат или больший рост кредитования, или некоторую их комбинацию.

Верьте или нет, математика на самом деле работает, и вы можете получить приличную прибыль даже без абсолютно никакого рычага - в основном потому, что даже небольшие изменения в ROE могут оказать огромное влияние на число акционеров в последнем году.

Вы бы использовали подобную тактику для страховых компаний, но модели слияния были бы более похожи на те, что вы видите для обычных компаний; проблемы регулятивного капитала могут все еще существовать, все же.

Дополнительные ресурсы экспертного уровня:

Все выше может показаться много, но мы только поцарапали поверхность.

Мы еще не знакомы с моделями Excel, поэтому настоящее веселье еще впереди.

Нажмите здесь, чтобы получить полную информацию о курсе по моделированию банков и финансовых учреждений.

И дайте мне знать, как все идет после того, как вы доминировали на своих собеседованиях в ФИЖ и выиграли предложения в банках.

Похожие

Комментарии